金融等待配置机会荐股物业

金融：等待配置机会 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周市场概况上周中信非银指数涨幅-1.68%，跑输沪深 00指数1.51%，其中证券板块涨幅-0.46%，跑输沪深 00指数0. 0%，保险板块涨幅- .62%，跑输沪深 00指数 .45%。

近期投资策略证券证券业协会发布2015年证券公司经营数据，125家证券公司实现营业收入5752亿元，同比增长121%，净利润实现2448亿，同比增长15 %。在中性假设下我们预测2016年全行业营收水平将下降15%-20%，市场对此已有一定预期。券商股自15年12月底连续下跌后板块PB降至1.9X，大型券商PB降至1. X至1.4X,处于历史偏低估值水平。从券商股估值的两个驱动力（大盘基本面和行业变革）来看，板块短期内没有新的催化剂，我们对券商股的近期表现比较谨慎，建议等待大盘企稳后的入场时机。中长期来看证券行业是最受益于金融改革、资本市场改革的板块，我们对行业的中长期发展充满信心。

都是为了想把工作做到最好 我们看好华泰证券（成功的互联战略成就经纪业务龙头老大，客户资源是最大的核心竞争力，大资管战略和特色并购稳步推进）、广发证券（积极布局财富管理转型，投行和资管优势显著）、国元证券（实施股票回购，推进员工持股，受益于大股东混改进程和安徽省国企改革，自身经营有特色）保险利率下行对保险公司保费端和投资端具有两方面影响，一方面保险产品市场吸引力提升，保费收入稳步增长可期，另一方面投资端资产再配置存在一定压力。我们判断投资收益率下行速度是缓慢的，估计保险公司2016年内含价值增速降为25%左右，评估价值增速在15%左右。现阶段行业估值水平对应16年P/EV在1.1倍左右，具有一定安全边际。我们看好保险板块的投资价值。建议关注顺序为：新华保险、中国太保、中国人寿和中国平安。

上周重点推荐组合回顾与本周组合上周重点推荐的组合取得绝对收益-0.9%，跑赢行业基准0.8%。本周重点推荐的组合是：华泰证券（15%）、广发证券（15%）、国元证券（15%）、中国平安（25%）、新华保险（ 0%）。