金融聚焦华兴资本专业化路径荐股鼓励

以成长为投资风格的牛基成了投资者追捧的对象。金鹰基金旗下的金鹰中小盘精选混合金融：聚焦华兴资本专业化路径 荐1股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点月度行业热点：华兴资本秘诀，把握新经济崛起，打造创新型投行市场对于证券公司专业化转型的讨论由来已久，但是截至目前鲜有公司能够走出差异化发展路径，近期华兴资本在港交所提交招股说明书，有望成为业内首家以投行业务为核心的上市投行；纵观其发展路径，我们认为，华兴资本以新经济客户为核心，准备把握新经济风口，为客户提供全生命周期服务，以投资银行、投资管理为突破，逐步打造创新型投行，同时这种以轻资产运营为主的业务模式，也为其带来高于同业的盈利能力。华兴资本的发展路径为致力于走出差异化发展道路的券商提供一定的借鉴意义。

6月月度业绩：指数调整交投低迷，券商业绩环比下滑 6家上市券商公布6月经营业绩，合计实现营业收入154.67亿元，环比-6.6%；净利润44.67亿元，环比-25.5%；可比口径下， 1家上市券商合计月累计实现营业收入和净利润8 4.24和294.09亿元，同比-11.7%和-22.9%。分券商看，申万、中信、国君等大券商业绩环比表现稳健，增加97.1%、62.9%、20.6%。

累计来看，月中信、申万累计净利润增速稳健，分别为19.8%、12.0%。

市场概况回顾：市场震荡下行，交投低迷业绩承压6月股市回调，沪深 00下跌7.66%，中债总全价指数微涨0.87%；市场震荡下行叠加交易天数减少导致月度成交额环比下降，6月两市股基成交额7.90万亿元，环比下降20.42%，日均成交额 948. 9亿元，环比下降12.46%；市场回调两融余额随之环比下滑7.06%至0.92万亿元，股票质押未解压市值环比微涨0.12%至 .48万亿；IPO、再融资和债券承销分别为404.02、 52.79、 15 .64亿元，环比分别变动+54 .21%、+27.48%、+18.69%，IPO融资环比大增主要系工业富联首发募资规模较大；集合资管发行份额92.77亿份，环比- 5.44%。

投资建议：行业分化加剧，看好集中度提升下龙头券商配置价值1、发展直接融资、建立多层次资本市场满足实体经济需求依然是证券行业长期使命，围绕客户投融资需求，金融产品创设、定价和销售业务具备发展空间，创新业务将给行业带来更高盈利能力；2、大券商在客户基础、业务能力、资本规模、风控措施等方面具备竞争优势； 、短期来看，股票质押、场外期权、CDR均引导券商业务的大券商集中，加剧行业马太效应，大券商依托良好客户结构和谨慎风控措施，质押风险不大；4、目前券商板块PB估值1.2倍左右，大券商PB估值0.. 倍，处于历史低点，建议积极配置。个股推荐中信证券。