行业长城证券静观其变

长城证券：静观其变 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资建议：

成长股“中报低于预期、业绩证伪的阶段”已经过去，未来仍然是精选个股、敲打基本面。周期能否再次绝地反击，最关键还是看工业品价格的上涨。上涨趋势并未改变，但是维持对其上涨力度有限的判断。本周关注通信、电子。

要点：

上周主板微跌、延续调整，创业板却上涨近8%，是成长股复活了吗？还是大盘进入了又一个下行的通道？8月以来我们强调市场的盈利空间正在收窄，由于不确定性因素比较多，我们还是维持偏均衡、偏低仓位的建议。

上周创业板大涨有市场的因素也有其基本面的原因。当前经济复苏力度并不清晰，而流动性忧虑并未消去，加之海外QE退出预期再次搅动市场，有限的资金在主板和创业板之间腾挪，这是市场的因素。基本面方面，我们统计创业板目前已披露中报的上市公司后发现，前100家的盈利复苏趋势比较明确，且盈利增长水平也明显高于后面的200多家。

主板方面，光大证券的乌龙指事件看似没有影响，仍然存在压制大盘的可能。国内市场也并未如一些新兴市场国家，对QE规模将缩减消息做出剧谢谢!烈的柴油大概是0.7角-1角。反应，可能在于目前经济基本面趋势向上有关。上周公布的汇丰中国制造业PMI初值重返荣枯线上，创下4个月的最高水平。从产成品库存指数的回落以及采购量指数的上升看出，PMI回升是由于企业补库存以及需求的回升导致的。

流动性继续困扰市场。6月份的资金紧张记忆犹新，现在即将进入9月份，月末、季末流动性是否会更紧、央行是否会加大逆回购力度值得关注。除了银行间定盘回购利率已经明显上行后，中长期债券市场收益率上行是不是降低了政府财政作为的力度：上周10年期国债收益率破4。7月末金融机构外汇占款余额连续两个月减少，资本流出的力度并未减弱。

针对成长股，所谓中报低于预期、业绩证伪的阶段，我们认为已经过去，未来仍然是精选个股，毕竟估值已经高企，这个时候尤其需要敲打基本面。

周期股的机会，其实就代表了对大盘的看法。而周期能否再次上演绝地反击，最关键还是看工业品价格的上涨。整体的判断是趋势并未改变，但是维持对其上涨力度有限的判断。

建议关注通信、电子：（1）中移动最大规模4G设备招标有望在8月底落地，预计国家将在国庆前后发放4G牌照，4G概念可以继续关注；（2）9月份电子产品有很多新品发布，iphone5C、Iphone5S将发布，三星也将发布智能手表，新品来临之际，相关产业链公司的股价会比较活跃。