高考加油财富证券投资加减法下的经济回落和结构调整魏家

财富证券：投资加减法下的经济回落和结构调整 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资加减法下的经济回落和结构调整经济增长本轮经济增长的高峰已过，下半年实体经济步入降温、整固的阶段。其原因在于基建投资热潮退去，使其对GDP的拉动作用不断下降，经济的高增长难以为继。上半年密集的房地产调控政策将对房产市场形成巨大压力，房地产投资将呈现回落，并打压相关产业的景气度；资产市场下跌带来的财富效应将对消费产生负面影响；房产价格下跌预期将阻碍外部流动性的流入，这都将加剧下半年经济的回落。

随着房地产调控效果的显现和基建投资热潮退去，全社会投资增长回落，价格指数在未来（10~15%）NPI的下跌成为大概率事件，CPI在年中前后达到高点，此后随着CPI的回落，加息的必要性会被削弱。

为抑制投资增速的过快递减，启动民间投资，对总投资实施“加法”成为总需求在全球经济衰退的形势下调控的重要做法。新36条的出台为民间投资拓宽了渠道，诸多行业对民资的开放将为中国经济注入更为持久的动力。就长期而言，经济结构调整和对战略性新兴产业的支持意义更为重大。经济结构调整的内容主要包括投资、需求、收入、产业及区域结构的调整，该政策为下半年最为清晰的政策方向。

伴随投资增速的递减和经济面临下行的风险，下半年宏观经济政策将延续宽松基调，并向宽松方向进一步微调，政策目标会更注重结构调整，相机抉择成最佳选择。货币政策工具继续以数量化手段为主，价格工具被采用的可能性不大，在公开市场操作中，央票会成为动态调整的主要工具。结构性流动性过剩与结构性信用紧张并存，流动性过剩的冲击效应取决于经济风险程度和市场套利机会。人民币汇率的外部压力不减，将实现在波动中小幅升值。