金融精选投资组合以待风起荐股了

金融：精选投资组合以待风起 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点内在逻辑：激发经济新增长点与重估国有资产价值1、国资改革之所以重要且确定性高是因为各方利益主体均有诉求，地方政府希望通过国有资产的证券化，重估国资价值，产生溢价效应，以解决地方财政问题。2、中央则实现混合所有制改革，以小资本撬动大资产，同时引入民营资本和战投进入国有企业，产生鲶鱼效应。 、金融企业的激励相容机制是极大提升经营效率的关键，因此在相关政策约束放开预期下，各企业已尝试试点。

政策分析：一场自下而上的改革盛宴央企改革试点先行，地方国资磨刀霍霍待风来。央企金融国资主要由中央汇金作为出资代表人，而非国资委，其内部改革已经开始（申万宏源的产生），后续仍将继续。截止目前已有17省市出台国资方案，但全面启动仍待中央“1+N”的顶层设计出台，我们对各省的资产证券化率、混改目标比例、省属国有资产规模等进行量化分析，发现看似雷同的方案中实则差异较大，投资空间也不同。

我国存在多维度割裂会计监管、加剧多头监管和重复检查的现象 投资主线：金控+混改+激励金融国资改革投资主线十分清晰，金控平台构建、优质券商资产注入、混合所有制改革、约束逐渐放开的金融国资股权激励。我们对各省份的金控平台及其下属资产（表7）、优质非上市券商、实施混改的金融集团进行了详尽分析，并找出具有同一控制人且市值偏小的上市公司，确定最佳投资组合（表15）。

投资建议：组合投资胜于重点进攻从投资角度，我们认为组合投资产生的期望收益率将显著高于重点投资单只股票，而且分散了风险。鉴于此，我们沿着三条主线，选择概率较大的标的进行推荐。

1、金控平台构建和上市（注入）：国改进展较快的广东、江苏、浙江、山东要高度关注，且所选标的与金融控股平台均为同一控制人，重点包括鲁信创投、江苏舜天、力合股份、浙江东方、珠江实业、物产中大、汇鸿股份。

2、优质券商或其他的资产注入预期：股份制改造及相关限制（“一参一控”问题）已完成的部分企业，标的包括鲁银投资、南纺股份、弘业股份、泸天化、中江地产、中葡股份、ST派神。

、混改方向的多为国资推进较为积极的券商或其集团公司，主要标的包括国元证券、西南证券、华泰证券、中国太保。