中航证券维稳预期下的分化行情牛

中航证券：维稳预期下的分化行情 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点十八届三中全会时间确定，本周股市将围绕“维稳”与“盈利”展开博弈。本周我们主要观点：1、市场存在“维稳”预期，风险偏好有所提升，但仅限于低估值的蓝筹股；2、成长股依旧面临“盈利”不能兑现的压力，成交量的萎靡也将对成长股股价产生重大影响； 、近期，以云南白药、伊利股份、白云山、上海家化等为代表的消费类白马股业绩报告低于预期后，股价下挫幅度较大，对市场走势影响较大。

4、市场依旧处于弱势阶段，会放大地方债、IPO、利率等可能发生的负面消息。综上所述，我们投资策略如下：

1、大盘在“维稳”预期下，以震荡为主，指数风险不大，继续降低仓位。估值较高的成长股面临较大风险，及时获利了结前期涨幅较大个股。

2、相对收益投资者布局金融、电力、汽车等板块。

、环保、铁路等“稳增长“板块是激进投资的首先。

4、继续回避成长股：减仓成长股、尤其是创业板、中小板中估值较高、无业绩、无政策个股。

逆回购利率中枢上移，不必担忧“钱荒”上周央行时隔三期再次恢复逆回购操作，扣除到期资金共计净释放291亿：发行7天逆回购1 0亿；发行14天逆回购160亿，发行利率均上涨0.2个百分点至4.1%、4. %；发行三年期央票59亿，利率 .5%；到期三年期央票60亿。上周隔夜回购利率从4. 7%下跌到4.29%，下跌8个bp，7天回购利率4.89%下跌到4.61%，下跌28个bp，2周回购利率从5.86%下跌到5.0 %，下跌8 个bp，1月回购利率从6.42%下跌到5.16%，下跌126个bp。全国票据6个月直贴利率（月息）从5. 0‰下跌到5.20‰，下跌1个bp。从逆回购及发行利率走势来看，央行继续“锁长放短”，短期利率中枢有所上移。我们认为“钱荒”是央行调控流动性的底线，对未来的流动性不宜过多担忧。

本周策略：“维稳”预期下的分化行情我们上周主要结论是：市场对正面因素的反应已经开始疲惫，任何负面信息都将打击投资者的风险偏好，我们认为本周市场继续弱势，个股风险依旧。上周上证综指上涨0.78%，申万一级行业仅金融服务与交通运输行业跑赢大盘，个股跌幅巨大，符合我们之前的预判。其中，金融服务（+2.7 %）、交通运输（+1.90%）、家用电器（+1.7 %）、房地产（+0. 9%）涨幅居前；食品饮料（-5.0 %）、信息服务（-4.76%）、轻工制造（-4.26%）、综合（-4.12%）跌幅居前。我们上周重点推荐金融、医药、铁路设备、环保、纺织服装：其中，金融服务（+2.7 %）、铁路设备（+2.09%）跑赢大盘，医药（-2.51%）、纺织服装（- .81%）、环保（-7.60%）跑输大盘。

0 随着三中全会时间确定，行情将围绕“维稳”与“盈利”展开博弈。本周我们主要观点：1、市场存在“维稳”预期，风险偏好有所提升，但仅限于对低估值的蓝筹股；2、成长股依旧面临业绩不能兑现的压力，成交量的萎靡也将对成长股股价产生重大影响； 、近期，以云南白药、伊利股份、白云山、上海家化等为代表的消费类白马股业绩报告低于预期后，股价下挫幅度较大，对市场走势影响较大。4、市场依旧处于弱势阶段，会放大地方债、IPO、利率等可能发生的负面消息。综上所述，我们投资策略如下：

1、大盘在“维稳”预期下，以震荡为主，指数风险不大，继续降低仓位。估值较高的成长股面临较大风险，及时获利了结前期涨幅较大个股。

2、相对收益投资者布局金融、电力、汽车等板块。

、环保、铁路等“稳增长“板块是激进投资的首先。

4、继续回避成长股：减仓成长股、尤其是创业板、中小板中估值较高、无业绩、无政策个股。

风险提示：地方债风险超预期、三季报不及预期、央行货币政策