广证恒生期市遭遇黑五年内承压下行蹭飞

广证恒生：期市遭遇黑五年内承压下行 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

11月11日期市遭遇“黑色星期五”，国内农产品、能源化工及有色金属领域均有波及，PTA主力跌5.7 %，菜粕主力跌停，黑色系多品种涨幅收窄。国际期市也遇暴跌，除DCE铁矿石等少数品种外，其余品种全线收跌。

核心观点：

相关材料是不能提供的。”美元走强是国际商品期货夜间由涨转跌的重要推手。受国际期市闪跌和监管趋严、资金获利离场等影响，国内期市遭遇“黑色星期五”。美、欧、日等主要经济体有复苏态势，中国经济短期企稳，支撑大宗商品价格走强。但近期涨势过快引起市场通胀预期抬头，政策纠偏力度加大，叠加资金面持续收缩，大宗价格小周期或已见顶，年内承压下行。

点评：

1、前期涨幅过大，监管趋严，国内期市遇“黑色星期五”。自年初以来，上游原材料价格持续修复，较长时间内支撑相关大宗期货价格上涨，但近期涨幅加速扩大，与杠杆率过高和资金炒作有关。以螺纹钢为例，主力合约1月-10月累计涨幅22. 2%，但进入10月后，未有一个半月时间，累计涨幅达 .20%。三大交易所加强监管，郑商所于11月8日宣布调整动力煤、玻璃、甲醇品种交易手续费标准；大商所宣布调整焦炭、焦煤品种涨跌停板幅度至9%，上调保证金和交易手续费收取标准；11月11日，三大交易所分别对螺纹钢、焦煤和焦炭等品种日内开仓量作限制。国际期市大跌，监管频频出手，前期获利盘或借机了解盈利，杠杆过高引致期市坍塌式下跌。

2、积极政策推高美元指数，国际期市下跌。特朗普在华盛顿的发言中承诺斥资5500亿美元，并结合新科技来打造一个“更快更安全”的交通络。其经济顾问表示，耶伦将继续任美联储主席，特朗普不会敦促其离职，12月加息预期在昨日联储副主席的暗示下修复，与我们的预期相符。受此提振，美国短期经济增长预期向好，美元指数反弹，站上99关口。美元走强、市场修复此前对特朗普当选的过分担忧、前期涨幅过大，是伦铜等商品期货和黄金等避险资产昨夜大跌的主因。

、通胀预期抬头，监管趋严货币趋紧，年内承压下行。2015年初以来，通胀中枢缓慢抬升，近期农产品、黑色系商品期货的暴涨引起监管担忧。四季度以来，央行、交易所等多部门在挤压资产泡沫，降杠杆防风险等方面多有侧重，短期内政策面不会转向。国内经济企稳，支撑商品期货走强，但近期涨势过急，价格偏离理性，市场通胀预期抬头，本周央行净回笼 000亿，资金面继续收缩，大宗价格小周期或已见顶，年内承压下行。