交通运输何以解忧唯有政策源泉

交通运输：何以解忧 唯有政策！ 类别： 机构： 研究员：

而且有些地区产能过剩非常严重。同时[摘要]

配置策略：

4月经济数据疲弱，5月汇丰PMI继续下行，政府已经决定“把稳增长放在更重要的位置”。到目前为止，已经宣布的政策措施包括下调存准、节能补贴政策、加快大型建设项目审批、放松部分信贷限制，鼓励民营经济发展的新 6条也将在近期发布细则，但房地产调控政策迄今基本没有变化。我们认为几项措施中，仅有加快基建项目审批对短期经济有刺激作用。从审批到实质开工，最少需要个月的时间，因此短期来看，8月份也许经济数据会有明显改善。我们认为，相较于2008年，今年的政策调控空间相对有限，但目前能够改变经济增长乏力的唯一途径也只有政策，包括降准、降息、放松信贷以及加大投资和转移支付的力度。对交运行业来说，经济增长乏力也影响需求的增长和企业业绩的上升，但基建投资的加速短期内将会刺激航空、铁路、物流行业的需求增长，因此，组合配置需要从业绩稳定、增长确定、估值底部出发，具体组合建议是：唐山港、东方航空、铁龙物流、厦门机场。如果持续的放松政策出台，那么应加大航空、铁路以及物流板块的配置力度。

重点关注：

建发股份调研基本情况：我们认为受宏观环境影响，公司供应链毛利率将出现下滑，收入增速在10%~15%；而房地产迎来销售和结算高峰期，预计增速可达 0%以上，而高毛利率的一级土地结算将带来毛利率的上升。我们整体认为建发是一家质地优良，经营稳健的公司，但受宏观经济影响，短期内面临压力，预计2012年业绩与2011年持平，给予“推荐”评级，建议宏观经济好转时积极介入。