行业方正证券内外需回升新订单超预期价格回落补

方正证券：内外需回升新订单超预期 价格回落补库存接近尾声 类别： 机构： 研究员：

一些水产干货大礼包礼盒并未明确标出内含物品种类名称、具体重量以及产品保质期。如有的礼包只有“大礼包”品名及一张山珍海味的图片[摘要]

事件：

中国3月官方制造业PMI51.8，预期51.7，前值51.6。中国3月官方非制造业PMI55.2，前值54.2。

点评：

核心观点：PMI超预期上升为51.8，连续6月处于51%以上扩张区间，从分项来看，生产、新订单、新出口订单指数上升，库存、原材料购进价格指数回落。近期经济可能受房地产调控、公开市场加息、MPA考核、补库存接近尾声等短期扰动。从中长期看，中国经济步入增速换挡期“经济L型”的一横，正站在何妨在游戏中变变性别“新周期”的起点上，主要是供给出清、需求复苏和新政治周期开启。

我们维持中期A股结构性牛市=新周期+低估值真成长+改革的判断，虽然短期受到美联储加息、房地产调控、紧货币、冲关阻力点位等扰动，但中期基本面改善持续的时间和力度超预期。每一次回调都值得买入。

风险提示：房地产调控矫枉过正；货币过紧；美联储加息超预期；改革低于预期；债务风险。