行业媒体行业估值合理荐4股

媒体：行业这一情况反映到了国资委估值合理 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

业绩：14年一季度净利润增长42%，新媒体表现较好。传媒行业1 年营业收入和净利润分别为1104亿元和129亿元，同比分别增长19.4%和25.6%。14年一季度营业收入和净利润分别为264亿元和 7亿元，同比分别增长21%和42%。近年来，传媒板块营收增速相对平稳，净利润增速则逐年提升，且就A股所有细分子板块来看，行业14年一季度收入及净利润增速位居前列。细分来看，整合营销、互联、电影动画等新媒体表现较好。其中，互联和整合营销板块净利润增速分别为48.5%和54.6%，主因：内生增长和外延并购共同增厚业绩；电影动画板块则因为投资收益贡献主要业绩的原因，导致净利润增速远超营收增速。

估值：14年估值合理，行业长期发展逻辑主导估值变化。年初以来，受到部分上市公司业绩不达预期、外围科技股大幅调整等因素的影响，传媒板块经历了一波调整。不过最近一个月出现明显反弹，行业TTM估值亦由5月中旬的41倍升至目前（6月1 日）的46倍。其中，互联板块的估值最高，为98.6倍；电影动画和整合营销其次，分别为60.7倍和54.6倍；作为传统媒否则可能会被公司认为你同时与新公司保持劳动关系体的广播电视和传统媒体估值相对较低，分别为50.6倍和28.7倍。我们认为传媒板块除内生增长外，还有外延并表的支撑，所以就业绩角度来说，14年一季度传媒板块净利润增长 8%与14年行业预测估值 6倍是基本一致的。不过股价在经历了1 年的爆发年之后，业绩相关预期已反应较为充分，未来引导二级市场表现的将是市场对行业更长期发展的看法和逻辑。

投资建议及评级：维持“强于大市”评级。在经济转型和消费升级的大背景下，传媒行业尤其是新媒体板块基本面向上，业绩良好，支撑了14年的高估值。给予行业“强于大市”评级。在传媒子板块中，我们看好以下个股：1、业务布局领先的整合营销龙头（蓝色光标、省广股份）。2、广告和智能电视业务齐发力的互联新贵（乐视）。 、电影+电视剧+艺人经纪+游戏+实景娱乐五轮驱动的影视集团（华谊兄弟）。

风险提示：外延并购协同效应不达预期、智能电视机销量因行业进入者增多不达预期、大制作影视作品票房波动风险。