行业金融6月将有小幅相对收益荐1股

金融：6月将有小幅相对收益 荐1股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

板块走势回顾：5月银行板块整体走势相对平淡。银行指数上涨5. 4%，跑输沪深 001.16个百分点，跑输上证综指0.29个百分点，整体走势与我们4月月度观点判断一致，即下跌时具有防御性，上涨时具有跟随性的特征，弹性较弱。

市场资金没有向大盘蓝筹倾斜。

月度观点：

量——社会融资总额和新增信贷量保持平稳，但结构将出现小幅调整。维持5月新增人民币信贷量约9000亿的判断，信贷投放保持年初以来相对平稳的节奏。

在外汇占款持续流入的格局下，我们判断5月存款将恢复正增长。

价——银行对于信贷投放依然保持审慎态度，贷款向平台和开发贷以及小微贷款和消费贷款两头倾斜。存贷款定价水平和净息差保持平稳。

资产质量——宏观经济表现平平，部分银行近期对铜贸和中小企业贷款开始收紧。我们判断行业不良贷款余额仍在上升过程中，2季度末难言底部。

货币政策展望——我们认为近期降息概率不大，但利率市场化的步伐会再次向前迈进，存款上浮范围从原先的可上浮10%扩大至20%，贷款下浮范围从原先可下浮 0%扩大至40%。若仅考虑存款的上浮，我们测算将导致上市公司1 /14年净息差下降2.8/ .2个BP，对应1 /14年净利润下降1.7/4.8个百分点。

6月观点——我们认为经济基本面、银行基本面和资金面在6月将保持平稳，行业政策面预期偏负面，无法支持银行大幅跑赢指数。但从行业比较的角度，银行相对较低的估值水平依然是良好的价值洼地，我们预计6月份银行将有小幅相对和绝对收益。重点推荐兴业银行。

月度话题：江浙地区非上市银行年报分析——问题较上市银行更为严重。

未上市中小银行的抗风险能力差于上市银行，在经济下行过程中面临两难：一方面不做渠道下沉难以应对来自上市银行的竞争，另一方面，做渠道下沉的过程中伴随着较大规模的成这个链接既包括内链也包括外链。本投入和点开支加剧了银行经营困难。在经济没有二实质性转好的情况下，这些未上市中小金融机构将会是一个勉力维持的局面。

月度数据跟踪：人民币汇率创新高，资金价格月末因财政因素和监管因素上升明显，理财产品收益率和温州民间利率有所回落。