安信证券电改深化前行售电市场将迎来投资风公开

安信证券：电改深化前行 售电市场将迎来投资风口 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要1：改革大背景下，2015年作为改革的关键之年，财税改革、金融改革、价格改革、国企改革等是今年改革的重点任务。

近期国企改革让市场沸腾，接下来电力改革作为价格改革的重点也将迎来投资风口。

报告摘要二：我国发展目前面临资源环境束缚加大，劳动力等要素成本上升挑战，高投入、高消耗、偏重数量扩张的发展方式已经难以为继，转型期的改革势在必行，其中价格改革是提高全部资源配臵效率的关键。电力市场化改革是价格改革的一部分，利于反应市场供需，目前环境下利于企业用电本钱的下落（按2014年5.52万亿的用电量，若电价下降0.01元，企业可释放利润552亿元；若下降0.05元，企业可释放利润2760亿元），也利于清洁能源的充分利用，促进我国能源结构的转型。在9号文推出后电力改革成为今年价格改革的重点。发改委在2015年下半年的工作中率先强调要持续深化电力价格改革。

报告摘要三：今年以来，顶层大力推进新电改进程，从9号文的推出到输配试点范围的扩大（目前试点包括深圳、蒙西、湖北、宁夏、云南、安徽、贵州）再到电改配套文件的讨论修改，电改脚步愈来愈快，智能电的建设也为电改铺路。根据目前顶层的推进力度，我们预判继如输配电价改革、电力市场建设、电力交易机构组建运营、有序开放发用电计划、推进售电侧改革等配套细则接下来有望陆续出台，且随着相关政策的出台，首批售电牌照也将发放。

报告摘要4：9号文重点强调竞争电价放开和配售电主体的放开，这将打破国的垄断，实现产业链利益的重新分配。特别售电侧的放开将催生一个售电主体与用户直接联系、长期潜伏交易金额超过万亿、利润超过千亿的巨大全新售电市场，发展空间巨大,须重点关注。目前电购销差价在0.2元/千瓦时左右，按2014年5.52万亿千瓦时全社会用电量来测算，总计将有1.1万亿的购销差价重新分配，对行业的影响是颠覆性的。从利润角度看，若售电侧有10%的收益，则可贡献超过千亿的利润蛋糕。

报告摘要5：对应到投资机会，积极关注:1)可能获得售电牌照的试点区域发电公司如深圳能源、内蒙华电、湖北能源、皖能电力等；2)已有售电经验的地方电公司如广安爱众、郴电国际、文山电力、桂东电力、天富能源、通宝能源等； )其他可参与售电业务的节能服务公司及允许参与电力交易的分布式能源公司等。另外可关注竞争电价放开具有成本优势的水电和火电企业如长江电力、川投能源、桂冠电力等。

风险提示：电改推进力度低于预期