行业化工钴盐价格上涨助力正极材料重回上升通道

化工：钴盐价格上涨助力正极材料重回上升通道 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

市场回顾：上周，化工板块上涨1.46%，沪深 00指数上涨0.25%，化工板块跑赢同期沪深 00指数1.21个百分点。年初至今，化工板块累计上涨9.76%，沪深 00指数累计下跌12.77%，化工板块跑赢同期沪深 00指数22.5 个百分点。

行业观点：钴盐价格持续上涨，三元材料有望百胜净利增长29.9%重回上升通道，建议关注当升科技（ 0007 ）。硫酸钴是三元前驱体材料，根据百川数据显示，目前硫酸钴市场报价在4.5万元/吨，较10月上涨6000元/吨左右。前期由于上游碳酸锂价格从16万/吨跌至1 万/吨，三元材料价格回落至15万/吨左右，考虑到新能源补贴政策即将落地，且2016年新能源汽车的政策趋势是鼓励长续航里程车型的推广，推动动力电池由磷酸铁锂电池加速向三元材料转型，从而对于三元材料的市场需求带动明显。我们预计随着三元材料出货量好转及原材料价格双重驱动，三元材料价格将重回上升通道，推荐当升科技（ 0007 ）。公司是国内少数实现高镍三元材料量产的公司，目前拥有高镍三元正极材料4000吨产能，公司海门二期二阶段4000吨新建产能正在加速建设中，预计明年10月底投产，届时公司高镍三元材料产能达8000吨。

烧碱、PVC等周期品价格持续上行，关注滨化股份（601678）、鸿达兴业（002002）。烧碱方面，由于山东鲁泰化学、山东博汇氯碱装置相继停车检修，烧碱供应量减少，烧碱价格继续上涨，后续因为山东华泰、金岭、三岳等均有检修计划，烧碱供应量将继续维持低位。此外，自2016年10月21日起，对天津、河北、河南、山东等20个省落实环境执法监管重点工作情况进行督查，将有效缩减烧碱等化工品供应量。从需求端来看，烧碱下游氧化铝行业需求良好，部分厂商有继续扩产能计划，烧碱价格有望继续上涨。我们推荐滨化股份。公司目前拥有28万吨的环氧丙烷和60万吨烧碱,根据我们的测算，环氧丙烷价格每上涨1000元/吨，烧碱价格每增长100元/吨，公司的EPS将增厚0.29。PVC方面，推荐鸿达兴业（002002），公司全资子公司中谷矿业PVC/烧碱综合项目一期转固投产后，PVC、烧碱的产销量分别增加 0万吨至60万吨。公司主要产品PVC市场价格大幅上涨，目前PVC（电石法）市场平均价格在7100元/吨左右（历史最高价格是2010年的9000元/吨），相对15年底价格低点上涨50%左右。此外，公司拟定增12亿元建设土壤修复、PVC生态屋及环保材料项目，公司预测这项目完全达产后，合计可贡献收入 0亿元，贡献利润5.1亿元，建议重点关注。

行业推荐评级。受益上游钴盐价格持续上涨，超20城市限购政策微调同时政策推动动力电，从而对于三元材料的市场需求带动明显，三元材料价格有望重回上升通道；化工行业安全监管升级，淘汰落后产能利好行业发展，优质公司值得重点关注。我们认为化工产品受益于上游价格上涨及下游应用驱动，行业整体盈利能力有望改善，维持行业“推荐”评级。

风险提示：相关政策落地不及预期；同行业竞争加剧风险；项目进展不及预期。