幸福快乐信息科技9月份开始回升荐6股依依不舍

信息科技：9月份开始回升 荐6股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

三季报业绩出炉，整体增长，行业分化明显规模层面：201 年前三季度通信行业上市公司整体（选取65家上市公司）实现营业收入 ,4 .79亿元，同比增长12.84%；实现营业利润129.95亿元，同比增长88.44%；实现归属母公司净利润71.97亿元,同比增长84.76%。若剔除中国联通和中兴通讯，则实现营业收入620.74亿元，同比增长17.29%；实现营业利润 5.41亿元，同比增长1.61%；实现归属母公司净利润 8.6 亿元，同比增长2.65%。分行业来看，靠近LTE产业链上游的主设备、射频器件、基站配套行业景气度较高，尤其体现在Q ，业绩反转明显；金融IC卡行业受益于发卡量超预期目前，公司普遍高增长；联通、鹏博士等运营类公司通过内生、外延等方式实现了用户的规模化效应和成本降低，业绩大幅增长；优行业表现不佳，主要原因是投资低于预期以及价格下降导致的毛利率下滑。

盈利能力层面：201 年前三季度通信行业上市公司整体毛利率为29.98%，同比增加1. 7个百分点；期间费用率为21.46%，同比增加0.20个百分点。若剔除中国联通和中兴通讯，毛利率为29.29%，同比增加1.42个百分点；期间在阅读小说时并不方便费用率为22.77%，同比增加2.11个百分点。

运营商等待LTE政策明朗，投资低于预期，9月份开始回升，2014年景气度较高前三季度电信业固定资产投资为2,077.5亿元，同比下降7.79%。我们认为，运营商投资低于预期的原因主要为1、运营商在等待LTE政策的明确；2、在划分主设备市场份额方面与厂商进行博弈。展望四季度及2014年，随着LTE牌照的发放，运营商投资将快速释放（9月份已经恢复同比增长），尤其是中国电信和中国联通在2014年将大幅增加无线络投资额，无线络景气度保持高位。

G用户占比突破 0%，运营商面临巨大挑战，中国移动首现业绩下滑截止到9月底，我国移动用户数达到12.07亿户，其中 G用户数 .78亿户，占比 0.82%。中国移动、中国联通、中国电信在 G用户占比分别为44.89%、29.56%、25.55%，且中国移动在月净增用户份额的占比在逐月提升，这显示出移动在自身2G用户迁移至 G时较强的用户粘性。但中国移动受ARPU值下降影响，三季报业绩首次出现下降。

选股思路以运营商投资为主要收入来源的个股：1）射频器件行业将继续受益于国内LTE建设高峰，上半年业绩将出现同比大幅增长，重点关注：大富科技；2）光器件行业长期看好，国内龙头公司有望在40G/100G高端产品上形成突破，建议重点关注：光迅科技； ）虚拟运营商牌照的颁发以及大数据技术的应用增加，将带动运营商BSS、BI等软件产品的需求，同时金融、广电、政府等行业的BSS/BI需求也开始快速释放，建议重点关注：天源迪科。对运营商依赖性较低的个股：1）受益于金融IC卡业务在自身收入及利润占比中快速提升以及在转型运营/服务类业务过程中取得一定资源优势的企业，建议重点关注：东信和平；2）下游分散、受益于城镇化，在技术上有进口替代空间的导航定位类公司，建议重点关注：中海达； ）通过收购，转型为互联类服务型厂商，建议重点关注：高鸿股份。