化工震荡行情中把握行业的结构性机会

化工：震荡行情中 把握行业的结构性机会 -16 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

第一部分量价提升还有空间，企业调研结果显示化工下游延续向好态势价格上升趋势有望延续，处于历史低点的价格还有上行空间；在相关下游需求持续拉动下，产量上升也应是大概率事件。量价的提升对提高行业盈利改善有积极作用；09年各离终端消费近的行业如精细化工、化学纤维和合成橡胶率先复苏，10年化工原料和基础原料改善的幅度可能大于09年；汽车、纺织出口和家电业企业调研结果显示：化工下游行业向好态势没有改变，应能拉动相关化工原料的需求。

莫尼塔（北京）投资发展有限公司第一部分：量价提升还有空间化工品价格指数上升态势没有改变，处于历史低点的价格还有上行空间；09年月表观消费量累计同比上升的化工品94%。今年在相关下游需求持续拉动下，产量上升应是大概率事件；量价的提升对行业盈利改善有积极作用。

09年各行业复苏的进程和力度明显分化化学纤维和合成橡胶行业毛利率快速恢复，已高于近期平均水平毛利率；合成材料、精细石油化工和塑料等行业毛利率已高于近期平均水平恢复。

5莫尼塔（北京）投资发展有限公司●新来者，更努力第一部分：09年各行业复苏明显分化（续)化工原料和基础化工等离终端消费远，中间又隔着化纤、塑料、合成材料等子行业，其盈利复苏的进程相对缓慢；去年率先复苏的行业盈利还能继续改善，而今年化工原料和基础化工行业改善幅度可能大于09年。

第二部分：把握结构性机会的考察角度之一历史数据挖掘节后化工各子板块的表现好于沪深 00；三月份是节后工业生产活动正常化的第一个月，将是印证我们前期乐观判断和观察未来行业表现能否持续向好的2014年的补贴标准就退坡10%。电动汽车最多可获中央补贴就从6万元降到5.4万元。这对还靠补贴起步的新能源汽车而言理想时间窗口；化工行业和沪深 00的走势表现出较强的同步性；A股震荡行情中，各子板块之间会出现分化，把握结构性机会显得较为重要，我们提供了不同考察角度：

角度一子行业相对沪深 00的超额收益和风险收益获得超额收益的时间多集中在1、 、5、11月；塑料、化工新材料和氨纶行业的超额收益和风险收益列在其它子行业之前。

8莫尼塔（北京）投资发展有限公司●新来者，更努力第二部分:节后化工各子板块表现好但就是正常水准而毫无惊艳可言。而海鲜类竟然只有东星斑于HS 00节后两周以来，化工各子板块的表现都好于沪深 00；