中投证券出口全面反弹进口虚高公开

中投证券：出口全面反弹 进口虚高 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

要点：

出口增速全面反弹5月出口同比增15.3%，大幅好于预期7.1%。对美出口增长23%，创1年来新高，对其它地区出口增速也全部出现明显反弹。出口反弹确认我们全年出口稳定增长的判断。年初以来美日欧经济表现均好于市场预期，新兴和发展中国家政府纷纷降息刺激经济，出口稳定增长的全球经济基础稳固下半年出口目前面临重大不确定性。如果6月欧洲能够成功化解欧债危机，出口走好的趋势将延续，6月出口增速13%，下半年增速进一步走高；如果欧债危机恶化，6月出口增速4%，7月开始出口将大幅负增长，单月最高降幅可能逼近40%初级产品拉动进口回升5月进口增长12.3%，高于预期5.5%。初级产品增长13.9%，原油、铜、大豆增速均较高，扣除价格因素后增速更高，特别是铁矿石。机电和高新技术产品温和增长初级产品的持续高增长仿佛与国内低迷的经济脱节，特别是金属金属。预计这种高增长很难贯穿三季度，但工业制成品的进口会帮助整体进口增速保持向上的走势。预测6月进口同比增长14%风险提示：希腊政治动荡未能成功化解，全球经济再陷入经济金融危机