汽车乘用车市场结构持续分化商用车环比有所鼓励

汽车：乘用车市场结构持续分化 商用车环比有所好转 -15 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

月产销累计同比下滑，终端库存有所增加基于上年的高基数以及对未来经济预期的谨慎，月产销数据同比出现下滑，其中行业累计销售295.68万辆，同比下滑6.47%。根据我们对行业终端的销售跟踪，社会库存相对年初有所增加， 月份是行业销售的旺季，我们预计行业终端销量环比仍然将回升，但是同比的变化可能是持平会略有下滑。

乘用车格局分化趋势不改，自主品牌增长乏力从狭义乘用车市场品牌竞争格局来看，行业竞争格局趋势不改，其中欧系市场份额相对去年同期提升了2.48个百分点；而自主品牌市场份额虽然在MPV的带动下，环比有所回升，但是相对去年同期仍然下滑了1.8个百分点，其中在轿车市场，自主品牌轿车的份额相对同期下滑幅度达到 .1个百分点。

微车市场演绎结构升级，中高端微客比例提升2012年月累计销售40.42万辆，同比下滑12.47%。我们对微车行业整体规模的增长持谨慎的态度，但是我们认为随着功能性的增强，微车产品的需求结构在提升。从五菱与长安的产品结构来看，中高端的产品五菱荣光、五菱宏光、长安金牛星的结构比例提升明显，我们认为产品结构提升将是微车企业盈利改善的重要途径。

重卡旺季备货，环比增长明显2012年2月重卡销售7.81万辆，同比仅增长 .78%，但是环比增长105.57%。

自上一次全国经济普查以来从我们跟踪的终端销售情况分析，厂家订单的增长要略高于终端实际需求的增长，主要是迎接 月份销售旺季备货。由于去年同期是重卡销量的历史高点，因此 月同比数据仍将有明显的下滑。

传统大中客需求稳定，中轻型校车表现亮眼2012年2月大中客市场销售9286辆，同比增长1 4.55%；月份累计销售2.08万辆，同比增长11.71%，整体大中客市场整体表现稳定，其中公路客运产品销售1.1 万辆，同比下滑6. 6%；公交客运7044辆，同比增长8.15%；大中客的行业增量贡献来自与校车增长：月大型校车销售99辆，中型客车销售2 17辆，轻型客车销售2161辆。目前校车市场的竞争格局来看，宇通处于绝对的领先优势，市场份额达到40%。

维持“持有”评级我们维持行业“持有”评级，行业趋势性好转的时点还未出现，我们将持续跟踪行业产业链上下游的变化。去年同期由于日本地震的影响，2季度乘用车行业同比数据会相对较好。

风险提示原材料价格上涨、市场价格竞争程度超出我们预计。