宏源证券利率与股票市场有必然联动性吗鼓励

宏源证券：利率与股票市场有必然联动性吗？ 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

利率与大盘价格走势之间存在动态相关性6种利率对应的相关系数变化率不同同一时段不同利率与大盘的相关性差别较大报告摘要：

中国城镇化正处于方兴未艾的发展过程中本报告研究利率与大盘价格走势之间的动态相关性，通过计算两者之间的线性相关系数，比较6种利率对大盘的预测作用。研究发现，6种利率与大盘之间并非总是负相关，事实上在部分时段甚至存在强烈正相关。

一般而言，在大多数时段内两者的相关性很小，相关系数在不断地正负交替，因此我们很难把握利率与大盘之间长期的相关性。

6种利率对应的相关系数变化速率不同，上证国债指数、5年期国债收益率与大盘之间的相关系数变化较为缓慢。相关系数变化缓慢可以作为预测的基础，当相关系数的绝对值处于较高水平时，我们可以通过判断利率的未来趋势来预测大盘走势。此外，5年期互换利率（FR007IRS5）对应的相关系数需要更多时段的数据考量其预测效果，其余3种利率由于其对应的相关系数变化剧烈，我们不能根据它们的趋势做预测。

同一时段不同利率与大盘的相关性差别较大，近期内（2014年9月）6种利率与大盘均不相关。在同一时间点，不同利率与大盘之间的相关系数符号可能不同，这与利率各自的情况有关，如大盘对同利率变化的反应时间不同，该情况下我们根据与大盘相关性较大的利率趋势进行预测。