交通运输企业依靠降成本出售资产盈利源泉

交通运输：企业依靠降成本 出售资产盈利 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

在一轮10次的喂养结束后投资要点：

国内基建进度低于预期，外围也持续低迷，干散货需求偏弱，BDI在2季度仍将维持底部震荡格局。

1季度以来，BDI指数一直在千点以下徘徊震荡，进入5月初至20日，BDI指数从月初的862点小幅回落至5月20日8 6点，跌幅约为 .02%。受铁矿石短期进口量攀升，CAPE船型运价指数BCI相对坚挺，5月1号以来，BCI指数从月初的1279点上行至20日的1 17点，小幅上涨2.97%；巴拿马型运价指数BPI从月初的1018点跌至5月20日的917点，跌幅为9.92%；BSI指数从月初的884点下滑20日的852点，跌幅为 .62%。

从供需两方面以及宏观经济基本面综合考虑未来干散货运输局面，我们认为由于整体需求仍然偏弱，虽然供给压力得到一定释放，但供求失衡局面持续，未来一段时间BDI上扬仍缺乏基本面支撑。

集运指数回落调整，一段时间内集装箱船供给压力仍将持续释放。

5月17日，CCFI综合指数收在1070，相较于上年同期跌幅为20%，相较月初1102点，当月跌幅为2.9%；同期内，上海集装箱运价指数SCFI也处于下行通道，201 年5月初至5月17日，SCFI从月初的1027点跌至991点，跌幅为 .51%。由于欧洲经济低迷，中国经济增速放缓，美国经济复苏强度受限，我们预计未来一段时间集装箱运价指数大幅反弹是小概率时间，由于需求偏弱，未来集装箱船仍有供给释放预期，运价将持续在低位。

需求走弱，虽然供给压力释放充分，油轮运价指数一改相对坚挺局面，表现疲软。

5月以来，受制于油品需求下降，油价下跌，本月成品油运费指数BCTI持续下跌态势，BCTI从月初的607点下跌至18日的585点，跌幅为 .62%；同期，波罗的海原油运价指数BDTI也在下降通道中，从月初的62 点一路下跌至18日的609点，跌幅为2.25%。从原油进口来看，中国4月原油进口2 08万吨，同比增长4%，环比 月基本持平；从美国周原油进口量来看，美国5月10日一周原油进口量为7956千桶/天，环比5月 日一周下跌减少 25千桶/天。中国原油进口量恢复并不显著，美原油进口持续缩量则，整体原油需求仍然不旺。另外，油轮行业向大船化倾斜，1季度油轮新船合同订单放量，为子行业转好埋下阴影。

投资建议201 年1季度以来，我国基建项目推进低于预期，铁矿石和煤炭需求持续低迷，使得干散货运输需求偏弱继续；基于需求改善困难，而干散货运力供给仍然过剩，我们认为后续BDI在底部震荡的可能性较大，即使受跌幅较深以及短期需求改善影响，BDI有所反弹，但由于供需持续失衡，BDI反弹注定只能是阶段性的，仍难形成趋势。