中银国际节奏虽有变化趋势仍不明朗DG

中银国际：节奏虽有变化 趋势仍不明朗 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

中国12月份进出口总值2.67万亿元，增长-1.2%。其中，出口1.53万亿元，增长0.2%；进口1.14万亿元，增长-3.1%；贸易顺差3949.9亿元。

进出口增速大幅回落：12月进出口增速大幅下降，前两个季度提前备货、需求过度透支的后续效果开始体现。另外，除了抢出口节奏放缓，中美元首通话带来的中美贸易摩擦阶段性妥协预期、人民币贬值预期缓和等因素共同促成了中国12月出口增速大幅回落。

基本面没有改善和预期变化导致出口增速大幅回落：世界主要贸易经济体景气度继续分化，需求复苏态势不确定性增高。短期内影响较大因素则是中美谈判阶段性进展顺利，以及其所带来全球对未来乐观预期和人民币贬值预期的缓和，这些因素共同降低了贸易商提前备货需求，未来一个月观望情绪将占据主流。

节奏变化转折点导致进口大幅下降：前期进口需求提前透支、国内经济增速放缓、对中美贸易摩擦预期的缓和，这些因素都造成12月中国进口增速大幅下降。

12月之前中国削减从美国进口力度更为坚决：12月之前中国对美国农产品主动降低购买规模确实对美国形成压力，若中美1月谈判进展出现反复，这一压力仍将存在。

而且还主动承担了防守答案的重任。最终科比单节14分答案单节15分节奏虽有变化，趋势仍不明朗：中美双方能否形成共识，达成阶段性妥协方案，其关键点还不在于1月下旬中方是否派团赴美谈判，而在于谈判结果在各自国内能够得到相当程度的认可。未来还需继续跟踪相关事件进展和中国应对措施，在双方持续博弈的90天内，任何筹码的变动都将会影响中美贸易摩擦走向。