高考加油煤炭石油OPEC减产执行维持高位荐股魏家

煤炭石油：OPEC减产执行维持高位 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

月OPEC总产量环比进一步下降，其中减产国执行率小幅下降。根据二手资料来源，17年 月包OPEC现有成员国（包括尼日亚、利比亚不包括印尼）产量合计 192.8万桶/日，环比下降15. 万桶/日，相比16年10月冻产协议达成之前减产约为102万桶/日。

其中参与减产的11个国家（OPEC除去印尼、尼日利亚和利比亚）合计产量为2976万桶/日，产量相比16年10月份减产105万桶/日，与120万桶/日的设定减产目标执行率达到了88%，仍处于历史减产高位水平，此前1月、2月的执行率分别为77%和94%。

沙特 月产量环比下降，稳定市场信心。沙特作为OPEC中产能最高的国家，占OPEC总产量的近1/ 。沙特承诺的冻产目标1006万桶/日，根据直接数据来源，沙特宣称1月、2月的产量分别为995万桶/日和1001万桶/日，其中2月产量回升使得市场一度对其执行存疑，此次沙特宣称 月的产量降低到了990万桶/日，有利于稳定市场对冻产的信心。

由于沙特旗下公司沙特阿美正在筹划上市，以及前期低价打击美国页岩油策略不成功等因素，未来大概率会坚持减产，外媒（华尔街）也报道称沙特可能会延长减产期限。

豁免国家利比亚增产乏力、尼日利亚产量回落。OPEC成员国产量此次下降主要来自之前豁免减产的两个国家，其中利比亚由于国内冲突导致油田关闭， 月产量环比下降了4.7万桶/日、尼日利亚产量环比下降了6. 万桶/日。虽然目前两国产能利用率很低，但是与冻产协议前相比，合计产量仅增加了 万桶/日。随着美国打击叙利亚带来中东局势升温，未来如果进一步地缘政治问题可能导致其它油田、港口关闭，影响原油生产和出口，导致供给进一步下降。

库存环比下降，有望继续消化。OECD总商业库存2017年1月份回升至 0.06亿桶，2月再次下降至29.87亿桶（比过去五年平均水平高2.68亿桶），库存可用天数为64.2天（比过去五年平均水平高4.6天），近期随着炼厂检修结束后需求逐步恢复，库存将在供需缺口下进一步消化。

预计页岩油将快速增长，打击OPEC减产积极性。根据EIA美国国内原油产量增加连续8周增加，上周已达到92 .5万桶/日。OPEC月报预计2017年美国原油产量的增长54万桶/日，其中页岩油将快速增长并在2017年全年增加 .5万桶/日。由于美国产量的增长，OPEC预计非OPEC国家的原油供给量将增长58万桶/日。随着油价回升至50美元以上、步入页岩油成本区间美元的水平，会促进页岩油复产，页岩油如果增产较快会打击OPEC减产的积极性。

OPEC减产相关信息将继续主导油价波动。5月25日OPEC将会召开会议，讨论延长减产期限的问题，如果继续减产将加速全球原油市场恢复再平衡，预计未来2个月原油市场波动逻辑仍将由OPEC冻产预期为主导。当前油价下推荐中国石化：业绩确定性强，现金流改善，RO也是落实科学发展观、加强队伍建设、推进税收精细化管理的必然要求。今年以来E稳步向上；新奥股份：地处河北，Santos业绩有望好转、甲醇和煤炭的弹性标的、资源储量大及未来整合能力强；未来冻产相关新的催化剂有望进一步推动油价上涨，推荐提前布局具备资源储量，股价调整回到减产前从大学中辍学的标的中天能源，以及弹性较大的油服标的海油工程、通源石油。