高考加油媒体关注质优龙头品种的业绩稳步提升及估值魏家

媒体：关注质优龙头品种的业绩稳步提升及估值修复 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点2016年高增长包含较多并购因素，2017Q1向内生回归明显。

2016年监管层加强了并购重组的监管，全年传媒行业共发生并购14 起，同比下滑28%，交易金额达890亿，同比下滑 0%。

外延对于行业影响在逐渐减弱，行业单季度收入增速整体呈现下滑趋势：2017年Q1，行业总收入9 2亿元，同比增长21.4%；归属净利118亿，同比增长 0.04%，归属净利增速高于收入的主要原因在于平面媒体及营销板块存在较多非经常性损益。

Q1内生增长格局分化，游戏板块表现出彩。此轮并购潮结束同时伴随着一个很重要的行业特征在于红利的消失，两者叠加带来较为明显的内部分化。整体而待认证库存0包上年同期26,19812 年 12 期棉结算价 今结算 前结算 涨跌 76.02 75.33 0.69年度最高价 2012 年 8 月 31 日72.59 美分；年度最低价 2012 年 8 月1 日65.79美分。执行时间9月14日－9月20日全球调整价(AWP)64.53粗支调整0.00贷款不足支付(LDP)0.00ELS竞争支付（PCP）0.002009 FCA0.002010 FCA0.00美国皮马棉现货价格 美分/磅 ( UD free) FOB 仓交。包括经纪人费用。等级2纤维46等级3纤维44等级3纤维46当日成交（包）年度成交（包）美国皮马棉118.50100.50105.5002,465 价格和差异根据官方标准、净重、混合批次而定。陆地棉价格为 FOB 机动车交货价言：1）游戏板块Q1表现亮眼，剔除掉完美世界的外延影响，Q1游戏板块整体实现收入65.75亿元，同比增长4 %；实现归属净利18.78亿元，同比增长45%。板块依然保持高增长的主要原因之一在于新游戏产品的贡献，2016至2017Q1，主要优质游戏公司在各自细分领域均有精品游戏作品上线运营，随着多部精品游戏陆续放量，流水曲线天花板逐渐打开，成为驱动业绩增长的最主要因素。2）影视和营销板块Q1业绩向内生回归后，受行业影响整体表现相对平淡，2017Q1影视板块整体实现收入101.5 亿元，同比增长5. 9%；归属净利1 .9 亿元，同比下滑10.4 %； ）营销板块一季度收入同比增长1 . 7%，归属净利同比增长40.88%，归属净利增速高于收入增速原因主要是分众传媒非经常性损益的影响。4）传统媒体板块整体增长依然承压，出版板块维持稳定，报刊板块收入继续下滑，广电板块受有线数字电视基本收视维护费和农村有线电视基本收视费免征增值税的税收优惠政策2016年底到底影响，2017Q1归属净利同比下滑5.99%。

新增速比旧增速好，关注质优龙头品种的业绩稳步提升及估值修复。板块前期受外延并表带来短期业绩的大幅提升影响，估值优势明显，成为行业前期上涨主要因素之一，2016年至今板块的调整主要也是来自于对此因素的消化。我们认为行业内具有扎实基本面的优质龙头公司自身的估值底部已多次得到确认，下行空间有限，当前此类企业正逐渐受益于内生业绩的稳步增长，建议重点关注质地优良、拥有较高行业壁垒的龙头企业。未来市场对于此类公司的价值重估在于增速的持续性及弹性，可有望进一步带来估值的修复。结合行业趋势及年报、一季报业绩情况，推荐：1）、继续重点关注游戏板块，推荐标的：

游族络、三七互娱，建议关注：昆仑万维；2）、建议关注票房回暖、年内有望出现票房拐点的电影板块，推荐电影板块龙头标的：中国电影、万达院线； ）、关注优质的精品剧公司：

慈文传媒；4）、楼宇电梯广告领域绝对白马龙头标的分众传媒。