煤炭石油底部预期继续加强荐股源泉

煤炭石油：底部预期继续加强 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业景气低点，政府再出招细化限产政策6月 日，发改委、能源局、安监局就落实违法违规煤矿煤炭相关治理措施发布通知，主要内容：（1）要求各产煤省核查并公告各煤矿建设生产情况；（2）下游用户防范采购风险（违法违规煤矿将停工停产或关闭）；（ ）审慎办理违法违规煤矿煤炭运输（运输受限）；（4）建立电煤合同执行与发电量奖惩挂钩制度（15年使用违法违规煤炭数量对应的发电量1.2倍扣减，16年1.5倍扣减）；（5）推进煤电双方签订中长期合同（发电量予以倾斜）；（6）加强监督检查（产运需企业纳入诚信体系）。

超产规模：14年超产幅度约20%，限产执行将大力缓解供需矛盾14年煤炭产量 9.9亿吨，而此前能源局公布的全国产能统计显示，我国“两证”齐全的煤矿共计6816处，产能合计 1. 亿吨。此外处于联合试运或验收阶段的煤矿约4.2亿吨，产能共计约 5.5亿吨。也就是说，2014年26个省级行政单位的原煤产量总计共超产8.7亿吨，超产幅度达到27.5%，而即使考虑拟投产煤矿，超产幅度也达到12.4%（1 年的超产幅度为29%）。

于是对自己的新约产生不满分省份来看，超产的省份有12个。其中，内蒙、陕西、山西和新疆超产分别达到 .4亿吨、2. 亿吨、2.2亿吨和0.8亿吨，而湖南、 和贵州超产幅度也达到2000万吨以上。

基本面观点：补库存支撑煤价企稳，下半年季节性需求将提升动力煤：近期港口成交活跃度提升，领先指标沿海煤炭运价近三周上涨 2%，部分煤种价格也有元/吨的提升。短期来看，月进入“迎峰度夏”储煤季，而目前港口和电厂存煤均处于中低位，补库存需求有望增加；加之，下半年将经历夏季和冬季两个旺季，前期稳增长政策效果预计也将逐步显现，行业需求或底部回升，煤价企稳回升概率较高。

炼焦煤：目前钢焦市场延续下行趋势，但下游钢厂方面对焦炭打压力度有所减弱，同时动力煤价格止跌反弹、产业链库存也位于低位，预计将一定程度上支撑焦煤价格。

板块观点：基本面企稳，继续关注板块机会，重点推荐转型和改革公司前期对违法违规煤矿产量限制执行力度并不强，此次措施的细化表明政府对整治煤炭行业产量的决心，预计随着限产的执行和下半年需求回升（短期补库存，中期需求季节性回升），行业景气度有望阶段性好转。今年以来煤炭板块表现较差，已充分反映了疲弱的基本面，目前行业PB处于低位（龙头公司中国神华PB仅1.4倍），继续建议关注行业投资机会，重点推荐：禾嘉股份、山煤国际和中国神华，以及其他转型和改革公司安源煤业、兖州煤业、阳泉煤业等公司。