行业钢铁首推A股唯一标的鄂尔多斯荐1股

钢铁：首推A股唯一标的鄂尔多斯 荐1股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

◆中央环保督查导致硅锰价格近一个月暴涨55%从2016年7月6日开始，硅锰价格出现暴涨，至8月2日已经涨至7 00元/吨，暴涨55%。本轮上涨主要原因是，自7月14日起中央环保督查小组进驻多个省区开展环保督察活动，其中包括我国硅锰主产地内蒙、宁夏、广西等地，使得硅锰生产受到显著影响，多家硅锰企业暂时停产或避峰生产。产量压缩叠加市场现货紧张，导致硅锰价格短期内出现暴涨。

◆看好硅锰价格短期维持高位，8月15日后或有稳步回调8月15日环保督查结束后，随着硅锰厂家复产，预计届时硅锰价格或有稳步回调，但回落的力度、速度短期内有限，因为近期锰矿价格也已暴涨，高昂成本将支撑硅锰价格，且已停产的中小企业复产存在一定困难。

长期来看，在环保日趋收紧的背景下，硅锰产业集中度提升、产能逐渐出清将是长期趋势。

◆鄂尔多斯是A股唯一具备成熟硅锰产销链条的上市公司鄂尔多斯是A股唯一具备成熟硅锰产销链条的上市公司，有一定的稀缺性，2015年公司生产硅锰 6.74万吨，实现营业收入20.2 亿元，占总营收的1 . %。鄂尔多斯作为大型硅锰生产企业，受环保督查影响小，且锰矿更倾向于采取签订长期协议采购，本轮成本上浮有限。此外，本次环保督查也导致硅铁的价格上涨6%，而鄂尔多斯是全国最大的硅铁企业，产量占比近50%，也将显著受益于硅铁价格上涨。

◆鄂尔多斯受益于硅因全球经济前景恶化锰价格暴涨弹性大，给予“买入”评与江浙丝绸业发达的省市接触较少级鄂尔多斯受益于硅锰价格暴涨的弹性大。我们测算，硅锰价格每涨1000元/吨，对鄂尔多斯利润增厚约为2. 6亿元，按10倍PE估值，其市值增厚比例可达 2%。此外，硅铁价格每涨1%，对鄂尔多斯市值增厚比例可达5%。

我们看好在8月15日环保督查结束之前，硅锰、硅铁价格对公司股价构成较强支撑。预计公司2016年~2018年EPS分别是0.55元/股、0.58元/股、0.68元/股，并考虑到公司定向增发对股价有所诉求，我们首次给予“买入”评级，按1.5倍PB估值，给予6个月目标价10. 7元。

◆风险提示8月15日环保督查结束后硅锰价格有回调风险。