石化转债明日申购申购价值吸引机构物业

此时帮助和副帮主 ⊙ 王媛 ○ 杨刚

转债市场再迎“航母”，230亿的石化转债将于23日发行。在股债都处于弱市震荡的市场环境下，大盘转债在一级市场较为确定的申购回报，吸引了以基金和保险为代表的众机构踊跃参与。

申购回报吸引机构

“大家看中的还是申购，大盘转债的中签率相对会高些。”上海一位经理对表示，石化转债的申购收益率对一些基金和保险资金等具有很大吸引力。据中金公司测算，石化转债上、下中签率在0..85%左右。下申购回报预计将达到0.39%左右，轻松覆盖等融资成本，且无锁定期，申购价值较为突出。

事实上，这种风险低的转债“打新”早已吸引了以基金为代表的众机构。由于石化转债的冻结资金时间从本月23日到下月1日，跨月资金从上周开始即呈现紧张态势。上周14天回购已开始价涨量增，加权平均利率周涨幅近40%。而本周一，14天回购加权利率更飙升了277个基点至6%以上，机构“血拼”程度可见一斑。

作为继工行和中行两只大盘转债后第三只大盘转债，市场普遍预计，由于基本面良好，石化转债的估值水平位于市场的低端，市场给出的定位区间在元左右。中金公司认为，公司基本面的最大看点，就是油价与公司业绩的关系正在发生根本改变，政策管制担忧将大幅降低，在近期水平较高情况下，成品油调价机制或将构成股价上涨触发剂。

资金面紧张或令中签率提升

根据，石化转债的初始转股价格为9.73元/股，略高于一些机构的预期。而在发行公告后，正股不涨反跌，上周五中石化正股下跌了1.40%，收于9.14元。南京银行金融市场部指出，虽然该债9.73元的转股价存在6%左右的折价，但考虑到未来数年的潜在波动可能，该债未来偏股性的可能性仍较大。在目前这种紧缩调控持续压抑的环境下，在高获益预期下，市场参与热情有被放大的可能。

值得一提的是，上周五晚间宣布上调的缴款日在24日，与石化转债的申购日期仅差一天，再加上本周新股的密集申购，或将一定程度上分流参与资金数量。业内人士，面临着月末时点和存准金缴款，资金的紧张将给机构融资带来困难。中金公司指出，本期转债实际申购资金规模存在低于预期的可能，实际中签率或有所提升。由于融资成本的提升，通过回购融资进行石化转债申购的回报也将有所下降。