行业有色金属黄金头上四座山荐股

有色金属：黄金头上四座山 荐 股 类别： 机构： 研究员：

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报告摘要：

美元指数走强美国经济数据悲愤难当。喜忧参半，非农、U6失业率、信心指数等数据不支持突然加息，但U 失业率、核心CPI，PMI等核心数据支持年内加息。美联储需要更多时间引导市场预期，以减少加息对全球经济和金融市场的冲击。

黄金需求不足第二季度全球黄金需求量下降12%，印度和中国需求影响最大。印度发生罕见的大旱天气后又遭受强降雨，民间对黄金的需求减少，同比下降25%。黄金首饰和投资性金条金币占总需求80%左右，带动总需求下滑。

黄金成本下降全球矿产黄金平均现金成本约700美元。澳大利亚、俄罗斯和新兴市场国家（很多有黄金矿）的货币都有较大幅度的贬值，使得采金成本进一步降低，目前黄金价格离现金成本还有一段距离，成本支撑线还使不上劲。

黄金供应充足金矿所在国货币贬值使得以当地货币计价黄金甚至出现阶段性反弹，金矿仍然有盈利空间，加上利息压力，正现金流的金矿减产动力不足。在黄金本身的刚性需求（航天、电子、牙医等）不足的情况下，除非有“惊世骇俗”的减产量，否则无法担当金价的刹车片。

对金银首饰企骗子最后实施的几步业影响有限很多金银首饰企业会做套期保值，只要管理得当，不会对库存价值有太大影响；某些金银首饰企业租赁黄金，金价下跌反而对其有利。此外，当黄金处于历史低位的时候，人们或将重新燃起对金银首饰或金币金条金艺术品的需求。

风险提示：系统性风险、黄金避险需求带动价格上涨