高考加油华安证券政策未超预期主题仍是最大机会魏家

华安证券：政策未超预期 主题仍是最大机会 -06 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件两会召开， 总理做政府工作报告。

主要观点：

政策总体未超预期，改革仍是重点，通胀仍是担忧政策方面，稳中求进仍是总体基调，并“以深化改革为强大动力，以调整结构为主攻方向”GDP增速目标7.5%左右，意味着要给改革留出更多的空间，除非增速大幅低于预期，否则应该不会通过传统方法刺激增长。201 年经济增长目标也是7.5%，但最终仍能实现7.7%的增长。从目前情况来看，预计经济仍将小幅回落。

CPI涨幅目标 .5%左右，并提到“考虑了去年涨价翘尾影响和今年新涨价因素，也表明我们抑制通胀、保障民生的决心和信心”“今年推动价格上涨的因素不少，不能掉以轻心，必须做好物价调控”，表明短期来看政策的主要担忧仍是通胀，而非通缩；全年1 %的M2增速，略低于201 年1 .7%的总体水平，表明今年总体货币政策一如我们此前判断，是中性偏紧的。

周期与利率压制传统蓝筹，主板趋势性机会仍难出现周期方面，在转型过程中，面临增长动力切换，新兴力量还不足以推动周期向上。假如出现增速大幅跌破政策“合意”区间的情况，预计政策刺激力度也仅足以将经济增速推回升至“合意”区间内。这意味着传统行业盈利难有趋势性改善。

利率方面，中性偏紧的流动性环境，以及可能出现的流动性风险导致短期利率的飙升，使得利率总体水平可能较高，从而不利于提10日升主板蓝筹估值。

在盈利和估值双重压力下，主板趋势性机会仍难出现。但不排除国企改革等主题型机会带来的短期估值提升机会。

主题与成长行业仍然蕴藏巨大机会今年主题投资仍然蕴藏着巨大机会。这些主题机会主要来自三大领域：

传统行业的变革（国企改革、产能淘汰、垄断领域放开、农业等），消费（加强保障、推进城镇化、促进消费等），以及鼓励新兴产业（新材料、军工、互联、环保新能源等）我们坚持在年度策略中的判断，那些有内生动力与政策支持的行业和领域，将带来最有持续性的机会。继续推荐医药与医疗服务、TMT、微软出资1.2亿美元收购了Groove其余股份。奥兹去年10月宣布了离职计划军工、智能装备、环保、新能源等行业。