高考加油有色金属关注深加工企业荐2股魏家

有色金属：关注深加工企业 荐2股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点201 年一而这也是Square Enix获得Epic Games公司虚幻引擎授权后首次实际应用。季度市场回顾201 年一季度金属价格先扬后抑，表现令人失望，至一季度末，除个别小金属品种以外，绝大多数金属品种价格与去年底相比，都出现了明显的跌幅，部分大宗金属（例如铜、铝）甚至创下一年新低。

供应面的高开工率与需求端的低迷，使得金属供过于求的矛盾日益突出，而矛盾激化的最直接体现便是全球主要商品的库存都创下了近十年的高点。

201 年二季度投资策略中国经济在经历飞速发展获牌机构已达101家。加上即将下发的第四批牌照时期后，未来可能进入中速发展期，作为与经济增速密切相关的有色金属行业正在经历了一个利润率回归的过程。

我们认为，今年有色金属行业整体性超额收益的可能性正在降低。

在缺乏系统性机会的背景下，投资标的也许只能转向下游深加工企业。这背后的逻辑是：深加工企业受益于原材料的低位，依靠终端产品获得一定的附加值，这类公司尽管盈利弹性较小，但在整个有色金属行业处于低迷期的时候，业绩的成长性要优于上游采选及中游的低端冶炼压延类企业。

投资建议：

评级：未来六个月内，中性鉴于实体经济复苏的不确定性，我们下调行业至“中性”的评级。

重点关注生产较高附加值产品的下游深加工企业，在考虑了相关行业上市公司当前的估值水平后，建议投资者关注利源铝业和骆驼股份。