上海证券人行很忙忙着挤出流动性公开

上海证券：人行很忙 忙着挤出流动性 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

人民币汇率波动区间扩大，谁受益？这周末，人行很忙。一手是扩大人民币汇率区间波动；另一手是加大对余额宝等互联金融的限制。实际上把这件事联系起来，不难得出结论，人行是在“攘外必先安内”。如果人行对余额宝的规范草案真的落地，那么余额宝对资金的分流将大大降低。可以预感，国内资金价格的上行空间将被限制。这样不但起到了“稳定大后方”的作用，而且还下降了国内市场对流动性的吸引力。其次，实质性的扩大人民币波动区间意味着一次更加明确的正告：人民币绝非是无风险套利资金。可以预见，3月份开始，外汇占款可能将出现明显的下滑。而国内包括房地产在内的资产品可能也将顺带成为受害者之一。说到底，人行还是在忙着及泡沫。但另一个更重要的问题是，目前经济下行与人民币贬值是一个颇具危险性的组合。由于两者很容易构成一个相互强化的预期效应。所以掌控好对市场预期的管理尺度是最重要的关键点。

猪肉：价格止跌上周，猪肉价格终究结束连续10一周的下跌，但是生猪价格依然还在继续下行。考虑到二者在历史上走势的一致性，我们认为猪肉价格的后续趋势还需进一步视察，但是继续下跌的空间已不大。上周，全国猪粮比继续下跌，丝毫看不到止跌的迹象。但是另一方面，我们认为继续下跌的空间不大，由于目前猪粮比已经接近上一轮“猪周期”的最低点。