高端酒降价终结白酒信托钱途

受塑化剂事件影响，周一白酒板块暴跌，使以白酒类股票股权质押的项目风险骤增。事实上，今年以来，随着白酒价格的不断回落，白酒类信托的发行数量也一度大幅降温。专业人士表示，在目前行情并不明朗的情况下，投资白酒类信托要谨慎。

发行降温收益下降

近几年，伴随着(,)、(,)等高端白酒价格的持续上涨，加上信托业也有转型扩张的需要，白酒类信托产品逐渐成为信托创新类产品。

今年以来白酒及白酒类股票着实很风光。上半年，茅台酒出厂价提高200元/瓶，受其带动，众多二线白酒也纷纷在“五一”期间上调价格。与此同时，白酒类股票大幅上涨。酒鬼酒、老白干等涨幅惊人。

与白酒销售及白酒类个股受到热情追捧形成鲜明对比的是，今年以来酒类信托的发行明显降温。

今年以来，共有4款白酒类信托面世，是问世以来发行数量最少的一年。而2010年，白酒信托共发行5款，2011年发行数量达到十余款。

对此，一家信托公司人士对《金证券》表示，白酒信托发行数量和热度受到影响，有可能是高端白酒有降价预期，信托不愿意介入，当然还有个重要原因可能是信贷放松。

《金证券》发现，不但发行数量减少，白酒信托的收益率也大幅降低。据统计，2010年发行的白酒类信托预期收益率都超过了10%，2011年上半年推出的产品可以达到10%，而从去年上半年开始，白酒类信托的预期年化收益率仅为8%左右，今年则更低。

降价凸显白酒信托风险

经过了上半年的风光大涨，下半年，随着政府对于“三公”消费的三令五申以及白酒涨价趋势的放缓，以茅台为首的高端白酒零售价格直线下降，白酒信托的风险凸显。

《金证券》了解到，目前市场白酒信托有两种，一种是以高端白酒作为担保进行融资，一种是以上市公司股权质押作为白酒信托产品。前者在信托产品存续期内，如果担保物价值上涨,则取得预期收益，如果价格下跌的话，则可以提取实物。

“既然是购买高端白酒作为担保进行融资的信托产品，肯定是想赚钱，如果赚不到钱，提取实物，变现将变得很困难。”一位信托营销人士表示，高端白酒的价格往往是通过拍卖来实现的，而这样的市场并不透明。

“如果是股权质押的白酒信托产品，会因为白酒降价导致股价下跌而需补充质押股票。”一家信托公司资深风险官表示，酒类上市公司股价的涨跌对以股权质押的信托项目影响较大，下跌到一定程度就需要补仓。

该人士对《金证券》说，股权质押类的白酒信托根据质押股票的市盈率、市净率以及未来的前景，折扣可以打到3折。比如股价是100元，下跌了70%即目前只有30元，股价达到平仓线时，信托公司若没有及时或者无法及时执行平仓，导致股价低于抵押价格，投资者本金就会出现亏损。

针对火电亏损的数据主要来源于中电联的调研统计和国家统计局的部分数据 “白酒信托风险不可能没有，但目前还没听说哪家信托公司发行的白酒信托出现了问题。”这位资深信托人士表示，“如果股票价格降15%，兑付会有一定影响，目前大部分都是发行人连带担保，即使物品价值减值，他们还是会补上，会兑付，如果发行人、融资人整体实力不行，抵押物减值，那就麻烦了。”

该人士表示，高端白酒的降价预期，也是信托不愿介入、白酒信托发行数量骤减的重要原因之一。