地产四季度资金影响渐体现荐股吗

地产：四季度资金影响渐体现 荐8股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

月房地产投资、新开工、拿地等各项指标均较月回升，销售增速回落，但百城指数显示价格涨幅略有加速，月度数据与我们8月报预期一致。进入四季度后，政策环境平稳，但资金面有所收紧，对后市销售签约会有一定影响，而土地争夺的热度略有下降。随着年底渐近，板块龙头股有修复估值的机会，但考虑到对明年上半年销售和投资并不乐观，预计行业趋势性机会受限，维持板块中性评级。

支撑评级的要点月，房地产投资同比增长19.7%，增速比月提高0.4个百分点；商品房新开工面积同比增长7. %，增速较月提高 . 个百分点；施工面积同比增长15%，增速较月提高0.6个百分点；竣工面积52,706万平方米，增长4.2%，增速比月下降0.4个百分点；房企拿地同比下降 . %，降幅较月收窄5.8个百分点。尽管房地产开发景气指数较月回落了0.04个百分点，但多项指标均显示9月房企投资积极。

月，商品房销售面积84, 8 万平方米，同比增长2 . %，增速较月下降0.1个百分点；商品房销售额54,028亿元，同比增涨 .9%，增速比月回落0.5个百分点。9月市场为传统旺季，单月销售面积环比上涨 9.5%，单月销售均价环比下跌 .6%。

月，资金来源同比增长28.7%，增速较月微降0.2个百分点，主要由于上半年受国五条影响销售过旺，此后销售增速连续回落，包含定金及预收款的其他资金同比增速下滑 .2个百分点。月国内贷款、利用外资和自筹资金的同比增速分别较月提高2、6.2和1.7个百分点。由于近期频传银行因额度限制收紧房贷，资金收紧的预期较为强烈，预计资金的收紧对开发商4季度的销售和融资都有负面影响。

9月土地市场供应出现收缩，但成交较为火热，土地均价与溢价率均继续攀升。月40城市推地量同比下降4.2%，较上月上升 .2%回落7个百分点，土地成交面积上升9.2%，增速较上月下滑4.2个百分点；成交均价9月环比上涨 0.2%，其中一线和二三线城市土地成交均价环比上涨29.5%和 9.8%。

月商品房销售均价6,1 2元/平方米，同比增长8.6%，较月降低0.4个百分点，年初至今连续七月出现下降。而百城价格指数则连续16个月环比上涨，涨幅较8月扩大0.15%至1.07%，且环比上涨城市增加至78个，近期房价上涨压力较为明显。

政策方面，9月27日，国务院印发关于中国（上海）自由贸易试验区总体方案的通知，方案总体来看并未超预期，29日自贸区正式挂牌；国务院9月1 日印发《关于加快养老服务业的若干意见》获多方积极响应；资金方面，近期多地出现银行以“额度用尽”为由暂停房贷。

投资评级和建议目前在缺乏行业整体趋势性机会的时候，对三中全会深化制度性改革的期待仍然占主要位置，地产行业的区别化调控，土地改革扩大供给、资产证券化盘活存量，以及通过税收政策调节需求等等都令人期待。

但是在俄罗斯是第一次做 我们认可改革红利类机会，土改对非城市住宅建设用地的存量资产重估可以期待，金融创新、资产证券化的推进也可能为旅游商业地产重估带来机遇。同时，我们仍然长期看好集中度提升的高周转龙头公司万科、保利，以及资源优势突出的招商地产、华侨城、华夏幸福等公司。