中泰证券转战后周期覆盖

中泰证券：转战后周期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点投资建议：短期内，市场或仍将维持区间震荡格局，博弈色彩更浓，后期表现仍将取决于盈利提升的持续性。房地产调控加码，流动性易紧难松，周期行情驱动力弱化，增加后周期配置，关注医药、交运、机械、环保、金融等行业，主题方面继续关注一带一路炒作热点的轮动。

市场展望：

达18万吨。自从11月17日开始 区间震荡格局延续，增加后周期板块的配置。即便存在资金面紧张、B股跳水、海外市场动荡、黑色系商品调整等利空因素影响，本周市场依然较为强势，一方面反映了近期基本面数据对投资者信心的支撑，另一方面是本周市场主线较过去更为清晰，此前缺乏市场主线的局面随着博鳌论坛的召开而改变，市场对一带一路的主题炒作热情高涨，由于一带一路涉及面较广，炒作节奏更是从区域性板块向各个优势行业板块蔓延。

我们认为，未来一段时间相关事件性热点仍将是市场炒作的主线，但是目前时点来看，部分子行业的炒作已经处在过热阶段，建议关注相关炒作热点的轮动，如从建筑、建材向交运、机械乃至金融板块的扩散等。

随着房地产调控加码，资金面易紧难松，以黑色为代表的商品市场近期的调整即是对此前预期的修正，周期行业的后期表现将取决于盈利提升的持续性。我们认为，市场在短期内仍将维持区间震荡格局。

行业配置：

配置上，我们建议关注两头，一类是现金流充裕、低估值、低PB的蓝筹，另一类是业务模式清晰、资产负债表稳健、内生增长动力强的“真成长”。中长期建议重点关注两方面：一是各个行业分红最高的个股；二是净资产收益率维持在15%以上的相关上市公司。从ROE连续3个季度回升的行业来看，主要从TMT、家电、汽车、农林牧渔、商业贸易、综合等消费服务领域中精选个股逢低吸纳，同时国防军工、有色金属、建筑、化工等受政策与改革预期支持且估值在合理范围的周期性个股也值得关注。

存量博弈下，市场风格仍将以板块间的快速轮动为主，当前时点建议增加后周期配置。从防守的角度看，医药里面的中药、交运里面的机场都是不错的选择。此外，年报业绩兑现行情仍未结束，建议关注年报业绩大幅改善以及一季报业绩超预期的个股。主题方面，继续关注一带一路相关炒作热点的轮动，建议关注交运、机械、铁路、金融等板块。

风险提示：经济断崖式下跌，汇率大幅贬值，特朗普治政下的反全球化等。