五问腾中收购悍马

2009年6月1日，美国最大的汽车生产商——通用汽车公司正式申请破产保护。10月10日，突曝中国四川腾中重工（又称腾中）与通用汽车正式就通用旗下高端全路面悍马车业务的出售签署最终协议。

四川腾中重工是一家怎样的企业？在它收购悍马消息传出之前，几乎很少有人知道。它是四川省成都市发展起来的一家名不见经传的，主要涉足特种车辆、道桥构件、建筑机械、新能源、石化设备产业的现代重工民营企业。生产领域包括大中型载重货车、自卸车、混凝土运输搅拌车等特种车辆，也是中国桥梁支座、伸缩缝装置、预应力体系、筑养路机械的生产基地。

纵观腾中过去的“收购史”，它只收购过四川长电电力公司、广元建筑机械集团、新津筑路机械厂这样的国内企业，并无任何跨国收购的经验。谁能料到，就是这家企业对外宣布要跨国收购美国通用旗下的悍马。腾中站披露的协议内容中显示,腾中将获得悍马品牌、商标和商品名称的所有权，并拥有生产悍马汽车所需的必须的具体专利的使用权。但保留悍马原有的经营团队等。在一个约定的过渡期内，悍马仍将委托通用汽车为其组装整车、提供关键部件以及商业服务，生产基地仍在美国。

随后，腾中又向商务部门递交了申请材料，并表示收购悍马可能最早在2009年年底完成，也可能在明年年初完成。商务部因为申请书中对于收购股权还是技术等细节情况不明等原因，却对腾中的收购申请迟迟未予受理。而腾中不但不气馁，反而表示要全力做好相关的准备工作，以争取政府的批准。这个离奇的收购案，引来业界一片哗然！

一问腾中:是不是并购

对于并购案中的众多疑点，专家们疑问重重，争议的焦点首先落在了：是不是并购？国家发改委副主任张晓强表示，腾中与通用之间，似乎是一种服务贸易协议，而不是资产和股权的收购。悍马CEO吉姆也曾向外界透露，腾中对悍马是一种“投资行为”。

有法律界人士指出，至今为止，腾中对外披露的交易内容没有涉及企业所有权、控制权、经营管理权；并购的内容中对悍马的使用权，也没有标明是独占性，还是一般授权性；对获得的必须的具体的专利使用权也没有进一步做解释。因此，将腾中买马事件定义为一次收购实在有些勉强。

据有关资料显示，悍马这个子品牌每年只能为通用公司带来2％的销售额。但通用破产后，却将悍马品牌以1.5亿美元的高价卖给中国企业。而据腾中所属的四川新津工业园区管委会综合办公室负责人介绍，2008年腾中重工共纳税1105万元。有人推断，即便按最低税率计算，腾中的全部收入也低于收购悍马所需的资金。有知情者透露说，腾中收购悍马资金只有一部分来自企业自有资金，另一部分来自银行贷款。

二问腾中:是不是公关作秀

向银行巨额贷款来买悍马品牌，面对这样一笔普遍不被看好的亏本交易，这是不是腾中特意安排的一场公关作秀？

有人认为一种可能是，腾中付出如此高额的代价，就是为了摆一场广告盛宴。“买马”事件，只用了 个多月的时间，不仅使腾中名声大振，也使事件背后的神秘推手李炎成为了2009年最具关注度的商界人物之一。被认为是华通系实际掌控人的他，虽然“低调”避谈买马事件，但一转身之间，华通系的第一家上市公司——全球第二大芒硝生产商旭光资源就在香港交易所挂牌，因买马事件的炒作，上市首日即涨19％。

也有专家提出不同的看法，认为腾中花那么大的本钱不是单为炒作，也可能是另图收益。北京市中伦律师事务所上海分所律师付强在接受《上海国资》采访时说：“腾中并不是只生产大众消费品的企业。像它这样的重工企业，有一定的业务圈子，这样的炒作对于食品、服装类企业可能意义很大，但对于腾中这样的企业意义并不大。将来如果被证实是单纯的炒作，那么它的市场地位可能会因此受到损害。支付这么多的资金，做这样一个受众群体并不明确的广告，看起来实在没有必要。”

从并购背景、外界猜测看，腾中花费的巨款或将用于悍马后续的研发和经营。在没有拿到所有权，没有更换悍马工作团队的情况下，即使经营不好，对腾中名誉的损害也不大。付强推断此次交易，腾中想通过资本运作获得收益的可能性较大。幕后推手可能想把悍马的概念注入到海外的某一个上市公司上，借以提升股价，搭建海外市场。

三问腾中:谁在收购

继对方公布收购悍马消息后，腾中动作不断，陆续邀请一些国际顶级投行做收购顾问。付强告诉《上海国资》，腾中的1.5亿不会在完全没有保障的前提下付出，有可能对外披露的信息不完全，幕后必定另有隐情。

在此次1.5亿美元收购悍马的投资公司中，富豪李炎个人出资20％，另一出资方为腾中。但业内人士却怀疑，富豪李炎才是这次收购的真正掌控者。从四川自贡市荣县养路段的一名技术工人，华丽转身成为身家过50亿元的富豪，他的实力不容忽视。

华通系旗下的华拓实业对做大华通系具有举足轻重的作用。据知情人士透露，李炎一直在寻求华拓实业海外上市的机会，并与摩根士丹利（业内俗称其为大摩）接触密切。在促使华拓海外上市难成的情况下，大摩促使腾中将注意力转向了悍马。买马事件，被尖锐地指为，很可能是大摩与华拓的“合谋”。

四问腾中:如何养马

此次收购，腾中既没有获得悍马的股权，也没有获得悍马的核心技术。悍马的核心技术仍然保留在A M G手里，所以很难提升腾中在汽车领域的生产技术水平。

在1990年代，曾经刮起过一股悍马热，知名影星施瓦辛格就是悍马的狂热追随者之一，而如今悍马热在国外早已热却，在中国也难掀热潮。实际上，悍马被现代人称为“吞噬汽油车”，每升汽油跑4公里，其二氧化碳排放量比普通车多三倍。许多环保主义者反对它，认为它浪费资源、污染环境；普通老百姓看着它昂贵的价格和巨大的耗油量，望而兴叹。

据通用汽车的销售数字显示，今年上半年，悍马全球的销量仅为1万辆，同比下降达54％。根据目前中国汽车的市场需求来分析，社科院工业经济研究所研究员、中国区域经济学会理事周民良曾表示,”现在国家政策已经很明显地指出，支持小排量汽车的生产与销售。悍马可谓背道而驰，这种大排量的车型将会越来越没有市场“。虽然说中国人口多，但是毕竟只有很少一部分人能接受这样的车型。对悍马车的需求不旺等原因，使腾中在国内生产悍马的计划最终搁浅。

交易后，腾中需要为美国养活 000个工作岗位的人员，单是养人成本就高达4亿多美金。顶着负债收购后的压力，腾中要怎么为悍马未来高达数十亿美元的发展资金买单尚为一个悬念。

五问腾中:如何整合

买马事件也不排除腾中在海外投行的蛊惑下，受骗上当，骑马难下的可能，这是业界流行的对腾中此举的另一种解释。但很多人疑虑，退一步来说，假设腾中的申请通过了商务部的审核，接下来它又该怎么办？

收购史上，由于人员和企业文化整合不当而导致收购未达到应有效应的例子屡见不鲜。当初，上汽斥资5亿美元，收购了江河日下的韩国双龙汽车，也是因为人员和企业文化整合不当，不得不以失败告终。有人质疑，实力雄厚的央企在跨国收购后的整合当中，尚且如此艰辛，更何况一家背景不明、从未涉足汽车领域的民营企业！他着实为腾中捏了一把冷汗。想要迅速提高悍马每年的低销售量，显然非常困难。

德勤中国区合伙人王大威告诉《上海国资》，目前中国企业并购国外企业还处于起步阶段，跨国收购中，两个完全不同的企业文化背景如何整合好，如何管理国外企业的员工和悍马的核心团队，都将是腾中今后面临的难题。

腾中“死了都要买悍马”，不管是其自称的收购也好，还是一场交易也罢，或许暗藏着它想要冲击国际市场，扩大品牌知名度和做好产业延伸的野心。腾中如此执着的举动，是否能够为某个集团或某位富豪争取到想要的发展前景和利益，还是最终会不堪重负，葬送企业的前途，关于它的精彩还在后头！

（来源：《上海国资》）

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