行业长城证券经济下行叠加减税效应财政收支下降

长城证券：经济下行叠加减税效应 财政收支下降幅度继续扩大 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

11月全国公共财政收入10775亿元，同比下降5.4%，较上月增速下降2.3个百分点，下降幅度继续扩大。受经济下行及减税带来的影响，前5大税种国内增值税、消费税、国外消费增值税、企业所得税、个人所得税增速均为负值。

11月全国公共财政支出16431亿元，同比下降0.8%，较上月增速大幅下降9个百分点。由于财政收入增速大幅下滑，预计12月财政支出仍将继续下滑，否则今年赤字率将大幅超出预算目标。

月全国公共财政收入累计17.23万亿元，累计同比增速6.5%，较前期增速继续放缓0.95个百分点，完成18年全国公共财政收入预算的94.08%；全国公共财政支出累计19.18万亿元，同比增速6.8%，较前期增速放缓0.8个百分点，完成了18年全国公共财政支出预算的91.38%。

11月财政收入同比增速-【阅读提示】我的身边朋友对放假安排就有这么多不同意见5在一些互联企业的“烧钱”行动中.4%，较10月下降2.3个百分点，下降幅度继续扩大。其中中央收入增速大幅下降7.7个百分点至-14.8%，地方本级收入增速上升3.24个百分点至4.24%。按照税收及非税划分，税收收入8051亿元，受到减税及经济下行共同影响，同比下降8.3%，较上月继续下降3.2个百分点；非税收入2724亿元，同比增长4.5%，下降6.3个百分点。

从税收项目细分来看，经济下行叠加减税效应，个税、进口环节增值消费税、国内消费税收恶化是造成11月财政收入增速降低的主要原因。增值和企业所得较10月有小幅度的回升，但增速仍为负值。具体来看，国内增值税、企业所得税11月增速为-1.2%和-9.43%，较10月分别回升1.57和0.62个百分点；而国内消费税、进口环节增值消费税、个人所得税11月增速分别为-71.28%、-6.12%以及-17.3%，较10月数据大幅下降9.7、24.15及24.26个百分点。消费税的下降主要体现了目前经济下行带来的压力。

11月财政支出增速小幅下降，当月共16431亿元，同比下降0.8%。其中中央本级财政支出增速为12.7%，较上月上升0.4个百分点，地方财政支出增速为-3.2%，较上月下降10.4个百分点。由于财政收入增速大幅下滑，预计12月财政支出仍将继续下滑，否则今年赤字率将大幅超出预算目标。

风险提示：宏观经济下行，后续政策推行不及预期。