高考加油公用事业库存压力可能来自石油以外魏家

公用事业：库存压力可能来自石油以外 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

国际能源署本周下调库存水平，从而使库存水平更符合布伦特时间价差当前的强劲走势（仍为我们201 年的核心预测）。我们认为其他整治偷票房行为年年都是各大院线的工作重点市场压力来自液态天然气和冷凝液、而非石油和成品油，因此市场的紧缩程度远大于总库存的隐含水平，这进一步印证了我们认为201 年现货升水将持续的观点。

布伦特时间价差保持强势，尽管库存压力显著…近期布伦特时间价差势头仍极为强劲，过去三个月ICE布伦特本月合约比下月合约的交易价格高出近1.00美元/桶，这与国际能源署最新的月度石油市场报告（显示全球库存压力明显）并不一致。

…因这些压力可能来自石油以外库存我们发现大部分过剩库存并非原油或汽油、蒸馏油等成品油，而是不能直接用于交通运输的液态天然气和冷凝液。实际上，在对美国液态天然气库存进行调整后，全球库存与去年的低位十分接近。2011/12年的暖冬在供热季结束时导致液态天然气库存创下纪录高点，并进一步受到美国页岩气和天然气供应强劲增长的推动。冷凝液的强劲势头（受页岩菲律宾马尼拉气产量增长推动）也可能是当前原油库存压力的重要原因。

我们预计当前市场紧缩局面延续至201 年因此，我们认为当前布伦特时间价差的强劲势头有充分支撑，因为相关库存远低于总库存的隐含水平。我们对供需平衡的预期显示，即使OECD总库存上升局面可能持续，但市场紧张局面将延续至201 年，这可能维持布伦特远期曲线现货升水的局面。我们因此仍建议买入应受益于该升水的标普GSCI布伦特原油总回报指数。