地产单月销售同比下滑新开工增速大幅收窄的

地产：单月销售同比下滑 新开工增速大幅收窄 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

研制出某型舰炮武器综合模拟训练系统。该系统集声、光、机、电等软硬设备为一体 单月销售同比出现下滑，三四线超预期回落或是主因根据统计局数据，18年月全国商品房销售面积同比增长1. %，增速回落2. 个百分点，其中4月单月销售同比回落4.1%，自去年10月以来同比再次下滑，三四线增速超预期回落或是主因。我们认为18年各城市销售将结构性分化，在购房成本抬升的背景下，三四线热度将逐步下行，而重点城市政策存在结构性存在改善空间，尤其伴随着下半年供货能力的进一步释放，重点城市销售增速将底部改善。

土地购置面积增速创近期新低，房企拿地趋于理性根据统计局数据，18年月土地购置面积同比下滑2.1%，单月同比下滑7.8%，增速为16年四季度以来新低。土地成交价款累计同比增长1 .6%，单月同比小幅增长1.5%，增速显著回落。而根据中指院数据，月 00城市土地成交面积同比增长 2.1%，出让金同比增长 6.5%。

新开工增速大幅收窄，投资增速微幅回落根据统计局数据，18年月新开工同比增长7. %，增速收窄2. 个百分点，单月同比增长2.9%，大幅收窄15个百分点，成交端热度回落逐步对新开工意愿形成压制，尤其需要关注下半年新开工压力，当然，低库存的背景下，全年新开工数据也难以出现大幅回落。投资方面，月房地产开发投资同比增长10. %，增速回落0.1个百分点，单月同比增长10.2%。

投资增速下行依旧刚性，地价上涨以及施工投资的边际改善是主因，但需要关注房企资金承压对投资端的负面影响。

房企到位资金单月首次下滑，资金面依旧偏紧根据统计局数据，18年月，房企到位资金同比增长2.1%，增速下降1.0个百分点，单月同比则下滑1.2%，为16年 月以来的首次下滑。

其中，国内贷款累计同比下滑1.6%，为2年来同比首次下滑；个人按揭贷款则同比下降6.7%，单月同比下滑6.4%。目前，房企资金面处于偏紧状态，融资成本的上行会压制利润率水平。但是，我们认为资金面是否顺畅更为重要，好在本轮小周期低库存背景使得存货流动性风险相对较小，存货的变现顺畅度具备一定保障，从这个角度来看，目前房企经营环境是要优于前两轮小周期下行阶段。板块投资方面，我们维持前期观点，重点城市销售增速底部改善将使得板块具备系统性投资机会，同时集中度提升的中期逻辑下，个股也存在alpha机会，继续推荐低估值的一二线龙头。

风险提示政策调控力度进一步加大；资金面继续收紧对需求端以及房企经营的负面影响持续扩大。