德企最大上市案西门子.DG

摘要：西门子日前正进行旗下医疗保健业务Siemens Healthineers独立上市工作，并计划于明年上半年进行首次公开募股(IPO)，上市地点尚未确定，股票发售规模可能不会超过Healthineers股权的20%。

最近一周内连续三天出现的高频词汇就是“西门子”，不是因为我过分爱它，而是它动作挺大……

咱们把这个“西门子周”分为三部曲看：先是裁员、拆解电力及燃气业务，后有MindSphere牵手微软亚马逊，那么，今天的“第三步”动作也是真的不小……

西门子日前正进行旗下医疗保健业务Siemens Healthineers独立上市工作，并计划于明年上半年进行首次公开募股(IPO)，上市地点尚未确定，股票发售规模可能不会超过Healthineers股权的20%。

必须Mark下， Healthineers的估值可能高达400亿欧元（约合470亿美元），这项IPO可能成为近年来德国企业规模最大的上市案之一！

现在西门子，已聘请高盛、德意志银行和摩根大通牵头组织，虽没具体透露是哪些银行，并且本周已经证实聘请数家银行担任Healthineers IPO的全球协调行。

德企最大上市案：西门子Healthineers已计划公开发行IPO

其实，关于西门子力推Healthineers上市的动作，从去年就开始：去年11月西门子就表示将Healthineers分拆上市，当时对该业务的估值约为150亿美元。今年翻了三番，这是赚了多少钱？

咱们以一个时间轴回顾下Healthineers的渊源：

●2014年，出于聚焦核心业务的需要，西门子出售了临床IT、助听器等医疗保健业务部门，并将其他医疗保健业务部门分拆。

一个稳定的欧洲和稳健的欧元●2016年5月，西门子医疗收购分子诊断公司NEO New Oncology AG，并将其换名“Healthineers”，且医疗业务以统一品牌Healthineers运营。Healthineers是西门子旗下的医疗设备生产分支，产品包括X光机和核磁共振(MRI)检查设备等。

●2016年10月，Healthineers开始对全球战略布局进行业务整合，整合后业务分为六大板块：床旁诊断，实验室诊断，影像诊断，超声产品，先进治疗部门及综合服务部。

●2016年11月，西门子对外表示将Healthineers分拆上市，当时对该业务的估值约为150亿美元。

●2016年12月，Healthineers在诊断业务方面逐渐发力，与美年健康签署协议，双方拟在上海合资设立与运营一家独立医学影像诊断中心；并计划在未来 年共同投资设立10家至20家独立医学影像诊断中心。

有人说，西门子想通过拆分医疗保健业务来进行一次赌局，或者说保持对医疗保健业务的控制……

西门子的医疗保健业务和GE还有飞利浦的竞争较为激烈。西门子医疗的超声和实验室诊断业务一直是他们的弱项，落后与竞争对手。如下表格显出：从医疗业务板块来看，飞利浦随着100％聚焦医疗业务的长期战略，该板块的占比越来越高；而西门子和GE的占比相对比较低，在15——17％之间。

图表：GPS收入及利润对比（GE的单位是百万美金；另外两家是百万欧元）

在十多年前成功转型之后，西门子的医疗保健业务已经成为西门子始终坚持的最出色的表现者之一，而西门子公司在过去几年里也倾注了数十亿美元用于收购，以建立他们的诊断系统。

在研发投入方面，西门子集团2016年豪掷47亿欧元，比2015年的45亿欧元略有增加，占整个收入的比例为5．9％。值得注意的是，在医疗业务，2015和2016有超过 亿欧元的研发资本化操作，这明显是为了Healthineers做利润，为上市铺路之举。

现在，全球医疗保健市场的重心正在发生转变，从西门子的核心医疗影像业务转向分子诊断和患者自我管理业务。西门子也希望Healthineers能利用IPO交易所得收入来进行并购交易和投资活动，如果保持业务独立，这可以更好地达到增长并推动投资。

之前，西门子为了让其医疗保健部门独立上市，就进一步清理了公司盘根错节的业务，包括高速火车，风力涡轮机和医疗扫描设备。而在过去的十年中，西门子已经大幅度退出了消费导向产品，比如、灯泡和助听器等，但是西门子方表示，将资产与医疗保健进行“比较”是“错误”的。

为什么这个比较是错误的？因为这个举措体现了西门子更加注重核心业务的发展，而不是说单纯地为了某个业务。

在最初爆出这则消息的2016年11月，西门子第四季度的销售额增长了 %，达到了219.5亿欧元，电力和天然气部门的销售额增长了10%。在那时，对于2017财年，西门子预计每股收益为6.80欧元至7.20欧元。2017年销售增长将在1%至2%之间，而工业企业的利润率将达到10.5%至11.5%。

而这一预测果然能够得以实现。在刚刚过去的2017财年第二季度，西门子营收达到202亿欧元，与去年同期相比上涨6%，得益于良好的经营管理状况，几乎所有实体业务的利润率均有大幅提升，其利润率达到12.1%。尤其是在制造业中，对Mentor Graphics的收购以及与歌美飒的合并，这些调整预计将对后半年的实体业务利润率产生更大的影响。

所以，医疗很重要，但说“四两拨千斤”，真不值当的…

尽管这件事情已经有所预期，但是医疗健康部门的剥离已经开始有所动作，确实是一个“有积极意义的惊喜”。然而，发光的是否会变成金子？只能看未来的2018或者2019年Healthineers的表现了。