民生证券货币信贷超预期推高通胀预期鼓励

民生证券：货币信贷超预期推高通胀预期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、事件4月14日，中国人民银行公布了今年3月份主要金融数据：3月新增人民币贷款6794亿元，M1同比增长15.0%，M2同比增长16.6%。

二、我们的分析与判断3月信贷大幅超预期，外汇占款大量增加，货币供应量增速反弹，成为推高通胀预期的重要原因。

1、人民币新增贷款超预期今年前2个月，我国人民币新增贷款10400万亿和5356亿元，分别比去年同月减少25.2%和23.5%，投放节奏与去年前二个月保持一致，2月是1月的50%左右。据此我们预测，今年3月新增贷款如果按照去年一季度的节奏，将低于4000亿元，略超3900亿元。

但3月新增贷款6794亿元，超过之前预期数2900亿元，超出74%。新增贷款大幅超预期，成为通胀预期高涨的一个重要原因。

稿源：中国2、外汇储备和外汇占款大量增加今年一季度新增外汇储备1973亿美元，连续三个季度超过1900亿美元；外汇储备余额3月底达到30445亿美元，比去年3月底增长24.4％。