国信证券负面影响尚可控DG

国信证券：负面影响尚可控 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事项：

3月16日（周六）欧元区国家财长对塞浦路斯达成价值100亿欧元的救助协议，以避免塞政府破产。整体塞救助金额预计为170亿欧元，其中三驾马车（EU、ECB、IMF）将提供其中100亿欧元，余下金额由以下方式凑足：

1）塞浦路斯向不低于10万欧元的存款一次性征税9.9%，向低于10万欧元的一次性征税6.75%；在国内银行存款得到的利息也将征税；向储户征税针对塞浦路斯的居民和非居民；储户将得到银行股权作为补偿；预计筹集58亿欧元；2）将公司税由10%提升至12.5%，预计一年内创收2亿欧元；3）将14亿欧元国有资产（如电信、电力公司和口岸管理机构等）私有化。

方案要求塞浦路斯到2020年将政府债务占GDP的比降低至100%；到2018年将国内银行业规模缩小到欧盟平均水平。

位置偏北偏西。评论：

我们认为，塞浦路斯储户存款征税救助方案可能短期内导致市场动荡，但不应过于夸大其传染风险，其负面影响应该是可控的。

1）塞浦路斯成为继希腊、爱尔兰、葡萄牙后第4个接受救助的国家，该方案是第一个基于ESM救助基金的救助方案。其中，向储户征收存款税是欧债危机救助史上前所未有激进举措。

2）背景：

塞银行规模庞大：其银行业规模约为国内经济规模的8倍，约相当于欧盟的3.5倍。

塞政府和银行系统均资不抵债；经济下滑；急需外部援助资金。

3）该方案存在争议之处：