金融看好券商业绩提升荐股位置

金融：看好券商业绩提升 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点核心观点：看好大券商业绩提升。重点提示券商股配置价值，指数回升两融新高，看好券商股业绩提升，在金融监管之下业务合规发展，投行IPO行业性提速、资管回归价值发掘、股权质押需求增加、成功入摩对提振市场情绪交易额有望回升，大券商分类评级向好，转型逐渐成效，业绩稳定性有望增强，行业估值高安全边际之下，龙头业绩增长催化估值修复。看好资本实力雄厚、业务储备丰厚、稳定性强的大券商以及单项业务能力突出的、弹性较高的中小券商。保险中报强劲，价值增长超预期，业务结构进一步改善。目前新华、平安、太保、国寿17PEV平均为1.19左右，仍处于较低水平，看好四大保险公司PEV提升至1.5以上水平，内含价值确定性成长之下，继续坚定看好内生成长与估值的双升。

券商数据：本周两市日均股基成交额6422.20亿元（周环比+1.4 %），连续三周周环比上升且站稳6000亿以上；IPO单周发行9单，发行金额 8.27亿元（周环比-0.77%），今年累计IPO发行单数为 25单，发行金额1544.01亿元，审核通过率86.24%；本周五，证监会核发数量为这是一个小体量。但在当地9家，募集资金不超过44亿元，IPO审核发行速度持续；截至9月14日，两融余额持续提升至9849.27亿元，连续14个交易日正增长，两融余额时点金额较去年同期同比增长10.5 %。我们认为随着市场股基交易额不断放量，以及两融余额持续提升，券商最大的基德尔家居分别实现净利4742.56万元、8479.32万元、9779.53万元和5481.08万元。而同期本面即市场经营环境改善显著，我们认为将对于券商业绩提振明显，上市券商板块三季度业绩增速望由负转正。“分化”是上市券商2017中期业绩的核心，大券商以及在自营、用资业务业绩突出的券商较多实现了业绩同比正增长，券商股α分化开始呈现。

上市券商合计实现营业收入1211. 6亿元，同比-0.25%，净利润415.85亿元，同比-7.91%，根据证券业协会此前披露，行业129家证券上半年实现营业收入1,4 6.96亿元，同比-8.52%，净利润552.58亿元，同比-11.55%，上市券商业绩整体优于行业，其中20家获证金增持提振信心，龙头业绩增长催化估值修。业绩：中报分化，大券商略超预期。招商、广发、华泰、东方等龙头业绩良好，巩固对板块的信心，二季度21家上市券商获证金增持，有望催化估值修复。市场：交易活跃度持续回升，风险偏好有望改善。上证指数站稳 00且股基交易额继续提升，两融余额连续上行突破9800，上半年投行业绩影响较大的增发规模环比改善，行业业绩有望持续转好。监管：大券商喜迎分类评级提升。8月14日结果公布，8家AA级券商中国君、申万、招商蝉联，银河、华泰、中信、海通、广发回升，在风控、净资本、业绩三足支撑体系下，大券商有望强者恒强。估值：相较于其他金融行业标的，券商存在较大补涨空间。目前整体估值1.90x2017E_PB，大券商平均1.6 倍。市场环境改善提振投资者情绪，有望催化估值加速修复。建议关注大券商华泰、广发、招商，特色中小券商东方、国元。