行业有色金属坚定看好贵金属板块荐12股

有色金属：坚定看好贵金属板块 荐12股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■节前最后一周，美元下跌，基本金属价格涨跌互现。节前最后一周美元指数下跌0.22%，LME镍、铜、锌、锡、铅、铝涨跌幅依次为4.2%、1.9%、1.8%、0%、-0. %、-0.55%，NYMEX油价涨 .1 %，纳指上涨1. 8%，VIX指数回落。春节期间，LME镍、铜、铝、锡、锌、铅涨跌幅依次为2.5%、1.8%、0.66%、0. %、-2.4%、-2.5%，美元指数上涨1.08%，纳指继续上涨。国内方面，1月制造业PMI上升0.1至49.5，仍处收缩区间，1月41城地产销量下滑5%，1月周汽车乘用车累计销量同比下滑1%，实体需求仍弱。节前地方两会的政府工作报告中，加快基础设施成为关键词，稳增长等逆周期调节政策有望逐步发力。海外方面，美联储近期删除“进一步加息”措辞，加息放缓甚至暂停的市场共识正逐步形成，印度央行则于2月7日发布降息声明，全球货币宽松倾向显现苗头，这也为国内稳增长政策赢得空间，国内后续积极的财政、货币宽松政策值得期待，基本金属需求端有望逐渐改善。

■美联储1月议息会释放暂停加息信号，坚定看好贵金属中长期配臵价值。节前最后一周Comex金价上涨1.4%，Comex银价上涨1.5%。1月FOMC声明意外撤销了“进一步加息”的措辞，经济的形容从“强劲”调整为“稳固”，并额外新增有关缩表政策的描述，称“如果未来的经济状况要求更宽松的货币政策，且不能被下调联邦基金利率单独实现时，委员会将准备好来使用全套的政策工具，包括调整资产负债表的规模和构成。”联储对加息更趋谨慎化，亦没有排除重启QE的可能。近期公布的美国经济数据仍强，1月新增非农就业 0.4万人，1月ISM制造业指数为56.6，两项数据均好于预期。非美经济体增长则继续放缓，欧元区2018Q4GDP同比继续下滑至1.2%，日本1月制造业PMI为50. ，创 0个月新低。我们认为，美国与非美经济体的经济周期错配终将弥合，2月8日纽联储公布的GDPnowcast模型大幅下调经济数据展望，预计2019年美国GDP低至1.6%，核心PCE将跌至1. %，大幅低于2%目标值。相应货币政策错配也将逐步结束，美联储加息放缓可能在2019年进一步超预期，随着印度率先开启降息操作，全球央行的集体宽松有望顺畅出现。

美债收益率整体重心下移以及美债期限利差进一步收窄是大势所趋，由此美国实际利率下行和金价银价上涨的趋势将越来越明显。

■节前最后一周，锂价持平，钴价继续下跌。节前最后一周锂系产品价格走平，12月底中国碳酸锂和氢氧化锂生产商库库存环比增加- %和1 .6%，同比大增1.2和2.5倍；考虑到19年新增产量逐渐释放，锂供给预计持续过剩。1月25日MB标准级钴报价19..15美元/磅，价格下跌9.他们会一起解决问题。5%，AM20.5%硫酸钴价格持平，四氧化三钴持平。12月末中国硫酸钴、四氧化三钴和钴粉生产商库存环比分别减少1%、 .2%和6.1%，环比分别增长为57.7%、47.2%和100%，生产商库存稍有回落。据中汽协数据，新能源汽车2018年销量125.6万辆，同比增长61.7%，继续保持高速增长。虽新能源需求持续旺盛，但 C和传统需求领域的需求低迷，供应端压力仍在累积，钴锂基本面改善仍需时日。

■全球周期性需求边际放缓，国内政策对冲正在蓄力，供需关系仍胶着；中长期考虑到美国经济逐步见顶迹象日益明显，加息进度有望放缓，仍坚定看好贵金属板块。

建议重点关注金银、锡、铝。关注黄金：山东黄金、中金黄金、银泰资源、赤峰黄金、湖南黄金；金银比已至历史高位，建议关注银：盛达矿业、金贵银业、兴业矿业。铝：中国铝业、云铝股份、神火股份、紫光学大（天山铝业借壳）。

■风险提示：1）美联储加息进程超预期；2）全球宏观经济回暖低于预期； ）新你可以直接前往需要加强进度的玩法中及时加快任务的进程能源车需求低于预期。