高考加油上海证券疯牛换挡的阵痛魏家

上海证券：疯牛换挡的阵痛 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

5月28日沪指暴跌6.5%，退守4600点。创业板综指跌幅超5%，退守 400点。沪深两市成交额超2.4万亿元，再次创下“世界纪录”。

盘面上行业板块尽墨（详见图1图2）。收盘两市共有逾500只个股封于跌停板，总计超2000股下跌，其中1600相比两年前还有所减少余只个股跌幅超过5%；但亦有超110只非ST个股涨停。

我们的观点——下跌推手：

港交所披露的公开信息，中央汇金于5月26日在A股场内减持工行和建行，金额分别为16亿和19亿。数据显示，中央汇金在5月26日当天分别卖出工商银行 亿股，卖出建设银行2.8亿股。这也是汇金今年首次减持“四大行”的股份。汇金本次的减持对A股市场的综合影响，目前不好过早判读，但短期会对市场情绪形成一定冲击。

5月28日消息，市场传央行近期向部分机构进行了定向正回购操作，期限七天、14天和2当中还有内地自由行的女游客。众女连珠炮发想要解构杜汶泽8天，定向正回购利率为市场利率，规模逾千亿元人民币。定向正回购是资金面宽松的结果，而非央行主动紧缩，更不是货币政策转向的信号。申请定向正回购是因为部分机构超储太高，在实体经济有效需求不足，金融机构风险偏好回落背景下，资金无处可去，主动向央行申请正回购。

人民:资产泡沫破灭会导致旷日持久金融危机。人民在5月28日收盘后撰文指出，金融业过度发展带来的主要风险包括三个方面。主要会导致资产价格泡沫积累，最终使得市场估值上升至实体经济无法支撑的水平，而资产价格泡沫的破灭通常会导致旷日持久的金融危机与经济危机。如果金融业的发展明显脱离实体经济，其融资功能将被明显削弱，这将导致大量流动性在金融系统内空转，而实体经济融资成本却居高不下。我们认为此文并非直接针对股市，亦可理解为阐述资产泡沫破灭后的危害，应客观解读为中性影响。

从下周二开始，巨无霸中国核电领衔的一批新股将迎来IPO，市场预期届时冻结资金或达8万亿，远超前几轮申购冻结资金，市场资金面将承压明显。这是客观存在的资金压力，我们预计该负面因素仍