高考加油煤炭石油编织信心维持价格冻产谈判游戏带来魏家

4月17日的石油冻产谈判失败收场，印证了我们对全球原油供应端减产困难的预判。我们对2016年原油价格保持谨慎的态度。在需求端增长乏力的背景下，冻产谈判的象征意义大于实际意义。但多哈谈判透露出这样不仅能加快企业自身前进的脚步了在油价压力下，沙特和俄罗斯对合作态度的软化，为未来供应端冻产或减产提供了想象空间。今年冻产谈判努力还将不断持续，市场情绪波动带来的短期价格波动同时带来投资机会和风险。本文解释了谈判游戏背后三点容易被投资者忽视的行业基本面。

报告摘要主要产油国虽已接近产能极限，但谈判态度趋于软化，改善市场预期多哈谈判的冻产协议草案是基于各产油国2016年1月的产量，但是数据表明俄罗斯和主要OPEC产油国的产量已达到历史高位，剩余产能十分有限。多哈会谈前，原油价格的上涨反映了市场对沙特和俄罗斯态度软化的信号；以及在近18个月低迷油价下，主要产油国有可能优先考虑维持石油收入而降低对地缘政治的考量。但事与愿违，石油地缘政治顽疾依旧打破了市场脆弱的预期。

即使达成协议，但由于缺乏监督机制以及产量报告透明度有限，执行困难OPEC原油实际产量报告机制一直不透明，同时协议也缺乏监督机制。

页岩油的生产成本逐年下降，需求回升将引发页岩油产量快速回升莫尼塔能源对美国页岩油生产成本的抽样研究表明，美国页岩油生产商在油价重压下有效降低成本；同时，拥有高杠杆压力的独立页岩油生产商因利息支付压力，油价上行会导致增产，相较于低杠杆压力的独立页岩油生产商更为积极。三月，美国页岩油产量已经从其高峰值的日产550多万桶降低至48 万桶。相对于主要传统产油国而言，美国页岩油作为灵活的原油供应增量，能有效的对需求改善作出及时反应。多哈谈判即使成功，油价上涨空间也因页岩油的存在而受到制约。