高考加油化工把握结构性机会荐2股魏家

化工：把握结构性机会 荐2股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业周期分析：中国经济致力于结构的调整，提升了短期风险的容忍度，目前经济较为低迷。上半年，尽管房地产和汽车领域表现较好，但是由于产能过剩的巨大压力，经济增长乏力。在宏观政策尚未松动的背景下，经济将继续底部震荡。下半年，化工收入增速将震荡下行至7％，由于行业产能利用率未提升，且产品价格处于下降通道，化工利润增速将在5%以下。行业复苏缓慢，把握三大油脂集体中枪结构性机会，下半年，我们看好氨纶和车用改性塑料子行业。

行业四方比较：国际比较：目前中国A股化工板块估值已持续低于国外同行。国内比较：化工估值在A股中处于偏低的水平。行业比较：子行业的估值有分化，石油化工、氯碱等盈利不佳的子行业，估值仍将继续下行；农药、车用改性塑料等景气度较好的行业，估值有望得到市场的偏好。历史比较：化工14.68X（TTM）估值处于历史偏低的水平，但与2005年的10.7X估值仍高出27%。

公司六维比较：产品：氨纶的洪波做了最坏的心理准备量、价、毛利率齐升，行业景气上升。氨纶今明两年产能增速降低，需求维持较好增速，供需好转，我们看好业绩弹性较好的泰和新材（002254）。市场：汽车需求尚好，车用塑料受益。汽车需求量的增长、单车用量增加和国内企业的市场占有率将推动车用改性塑料行业增速高达20%以上，我们看好产能逐步投放的普利特（002 24）。

与市场不同的认识：市场认为，即使经济见底回升，但化工产能过剩，机会不大；我们认为化工子行业较多，驱动变量各不同，应把握子行业的投资机会。

风险提示：宏观经济下行；氨纶下游需求下降，供给增加；国内汽车产量下降；原油价格大幅波动。