进一步下跌空间不大期指恐延续振荡行情

进一步下跌空间不大 期指恐延续振荡行情

上个月整体的行情还算不错，但是依然有隐忧之处。业内人士分析认为，未来经济结果孩子害怕伸手挡恐仍有下行风险，这从宏观经济高频数据转弱就可以看出来，由此带来的结果就是对市场预期产生负面影响，不利于期指表现。

短期流动性趋紧

随着年中时点临近，市场对于季末资金面的担忧逐渐升温。银监会上周五宣布调整存款偏离度管理考核方法，取消禁止高息揽储的规定，并放松对偏离度指标的要求。但存款偏离度考核剔除非银存款，意味着未来银那时管得不严行需要通过吸纳一般性存款来达到考核要求，考核要求实则进一步收紧。此外，6月同业存单到期规模高达2.28万亿元，为历史次高水平，届时银行对资金需求增大，融出资金意愿减弱，流动性面临趋紧压力。

市场对央行再次降准的预期仍然存在。从4月中下旬央行定向降准的结果来看，4月末资金面依然紧张

，央行定向降准主要对冲到期MLF及缴税对资金面冲击，并非大水漫灌。上周面对巨量逆回购到期和MLF到期，央行选择超额续作MLF，规模为4630亿元，使得对冲到期后MLF余额新增2035亿元，与此同时公开市场上净回笼流动性2000亿元，总体来看，央行只是少量投放流动性。此外，央行扩大MLF抵押品范围增加AA债流动性，意在缓解小微企业融资难问题及信用风险扩张导致的悲观情绪，短期降准概率或下降。由此看出，央行货币政策大幅宽松可能性较低，整体维持稳健中性。

在美联储加息周期下，发达国家货币政策正逐步走向正常化，全球流动性面临收紧压力，我国货币政策空间有限，需密切关注美联储加息后国内公开市场的调整压力。

年中偿债高峰来临

国内方面，6月为年内限售股解禁的小高峰，解禁规模超过4000亿元，加上A股市场融资力度增大，包括富士康、宁德时代、小米等独角兽企业上市，保险巨头中国人保IPO顺利过会和农行千亿定增获证监会审核通过等，A股流动性或承压。此外，今年债券信用事件频发和发行受阻现象明显增加，随着年中偿债高峰来临，市场对信用暴露的担忧，对股票市场产生负面影响。

海外方面，全球贸易摩擦正在发酵。美国6月1日宣布对加拿大、墨西哥和欧盟征收钢铝关税，与此同时，欧盟、墨西哥和加拿大均宣布采取报复性行动。6月15日美国将公布对我国征收25%关税的500亿美元的产品名单。贸易形势不明朗，使得全球经济增长面临的风险增大，不利于资本市场风险偏好提升。

近期市场受风险事件影响较大，考虑到全球贸易摩擦短期难以完全解决，美元处于加息周期，金融严监管继续，对资本市场的影响或较长时间内存在，市场做多情绪难以得到有效释放。此外，货币政策宽松空间有限，或制约期指向上表现，考虑到当前市场处于2017年来低位，且沪指3000一线支撑较强，期指进一步下跌空间不大，预计期指延续振荡行情。