金融聚焦万能险回暖荐股蹭飞

金融：聚焦万能险回暖 荐5股 -2 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

这对美国农业尤其是家禽业来说是巨大胜利报告要点科创板正式启动，非银1季报业绩或均表现靓丽科创板正式启动，关注券商季报行情。1）上交所正式公布首批9家科创板受理企业，其中计算机、通信和其他电子设备制造业4家、专用设备制造业 家、化学原料和化学制品制造业1家、医药制造业1家，预计科创板落地将为券商带来业务增量，推动行业盈利改善；2）一季报临近，在指数上涨、交易活跃和两融修复的背景下，预计上市券商一季报盈利增速区间有望达到40%-60%，良好的业绩增速有望成为板块行情重要催化； ）个股推荐中信证券、华泰证券和国泰君安。

价值率提升EV增速稳健，权益投资向好利率下行可控。平安、新华完成年报披露：1）储蓄型产品新单增速放缓，保障型产品增速提升助力保费结构及价值率整体呈优化趋势，EV稳健增长；2）投资端表现优于前期预期，权益市场向好下预期改善；利率下行预期重启但下行空间或有限，整体估值影响可控； ）一季度新单增速持续回暖，保障业务结构优化，预期一季度NBV有较好表现，利润在市场上涨行情下或有较高增长。目前非银子板块中保险估值相对较低，PEV仅0.8倍附近，重视配置性价比，推荐估值低权益弹性高的新华保险和价值龙头中国平安。

稳经济政策逐步得到数据验证，持续关注信托发行环境。1）2018年四季度末信托行业资产规模22.7万亿元，环比下滑1.9%，降幅逐季收窄；四季度新增1.8万亿元，环比提升45.9%；2）2019年前2月固定资产投资同比增速回升至6.1%，资产端需求同样企稳回升； ）后续关注点仍聚焦新发信托规模。

万能险，正在回暖的小市场我们关注万能险市场回暖的空间和发展契机。1）万能险规模现状：从2018年开始增速有所回暖，剔除扰动因素月度增速回暖提速，上半年高增长与安邦人寿和和谐健康阶段性策略有关、下半年华夏、国寿、阳光、国华和泰康明显回暖。2）万能险发展与产品监管和投资环境高度相关：201 -2016年万能大扩容和年调整期，其变化主要和行业对中短期高现价产品的监管有关。

）2019年展望：万能险账户在资金端和资产端都具有一定的灵活性；监管环境或有变化，受中短期存续期监管影响的万能险或面临新的监管环境；净资产是部分公司中短存续期扩容面临的核心约束，中小公司中短存续期产品扩容有限。综合2019年的投资环境和产品环境，万能险具有一定的发展空间和契机，重视万能险产品的新形态。