行业光大证券流动性仍然宽裕继续看好市场

光大证券：流动性仍然宽裕 继续看好市场 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

流动性依然适度宽松，继续看好大盘我们认为，上周央行提高存款准备金率是保你加薪升职十个谈话技巧为了防止商业银行放贷过快、流动性过于宽松、过于泛滥，是为了回收过于宽松的流动性，使之回归适度宽松的状态，而不是要从适度宽松的货币政策转向紧缩性货币政策，因此对大盘的负面影响不大。结合宏观经济、财政政策、货币政策、流动性、估值等各个方面的因素，我们继续维持之前的看法，认为一季度大盘将继续上扬，创出新高，上证综指运行区间在3050到3650之间。

货币政策并未开始紧缩，流动性将继续保持适度宽松

【1】上周投资者预期到1年期央票利率将上扬，因此12日1年期央票利率上扬未能影响大盘；

【2】12日央行提高准备金率，我们认为这主要是为了遏制“过度”宽松的放贷势头，使流动性保持理性的“适度”宽松而不是“过度”宽松，此举并不是要将货币政策由适度宽松转向紧缩。因此这种调控虽然对股市有短期负面影响，但是影响不大，中长期内反而有利于信贷在全年的平衡分配和经济的健康成长。

我们认为中期内流动性会保持宽松的态势，因为：

【1】12月份M1、M2和信贷余额同比增速都如期下降，但这并不表明流动性在紧缩。相反，我们认为一季度信贷余额环比将改善，即环比意义上1季度流动性将比2009年4季度更加宽裕；

【2】12月份居民户存款进一步活期化，我们预期随着CPI的迅速抬升，实际利率迅速下跌，一季度存款将进一步活期化，部分资金将流向股市；

【3】12月份国际资金（热钱）净流出50.20亿美元，这主要是12月份美元升值引起人民币预期升值率下降导致的，目前即期美元指数在77.0上下盘整，人民币预期升值率已经攀升，预期热钱将继续大量流入，补充流动性，利好A股。

【4】预期未来贸易顺差增加带来的外汇占款也会补充流动性。总体上，我们认为一季度流动性将保持宽松态势，利好大盘。

上周中小盘股继续跑赢大盘股，风格转换有待观察上周上证综指微涨0.881%。大小盘股分化明显，中小盘股领涨，大盘股领跌。总体来看，市场能否转到大盘股，还有待观察。影响上周大盘和行业走势的原因主要有：

【1】8日国务院批准了融资融券和股指期货，并且上周“2010年全国证券期货监管工作会议”明确将适时推出。

【2】12日央国有股为65%行宣布提高准备金率0.5%；

【3】11日住建部计划遏制部分城市商品房价格过高过快上涨；

【4】13日国务院常务会议决定推进电信、广播电视和互联融合发展。

最近应关注的热点

【1】1月21日统计局将发布12月、4季度和2009年全年宏观经济指标。

【2】最近一两周保监会将召开的2010年工作会议。