媒体无实质突破的文化政策高估值难持续公开

媒体：无实质突破的文化政策 高估值难持续 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

十七届六中全会提出建设社会主义文化强国。受政策利好影响，自10月份以来，传媒板块已积累涨幅达25%。国家近年来陆续出台了诸多产业扶持政策，短期内相干行业都有不错表现，但上涨幅度皆无法与此轮传媒行业相比。

独具意识形态属性，更高的政策敏感度。相比于其他实体行业享受渐进改革、对外开放带来的活力释放，独具意识形态属性的文化传媒行业，一直处于政策抑制状态。国家对增强软实力、建设文化强国政策的确定，及市场对后续配套支持措施的预期，是此番文化传媒板块大幅上涨的根本原因。

无实质突破的利好政策，“重大而紧急的政治任务”。执政党首次提出建设社会主义文化强国的任务，但维护国家文化安全仍居于首位，“重大而紧迫的政治任务”、“牢牢把握意识形态工作主导权”、“坚持把社会效益放在首位”等字眼无不彰显“稳定压倒一切”的执政思路。

与积极政策匹配的“限娱令”。从发挥喉舌功能的角度来看，国家对中央级电视台的掌控力，明显强于颇具市场化偏向的地方卫视，“限娱令”抑制地方卫视意图明显。广电总局近期对电视娱乐节目的诸多管制，符合中央“推动文化大发展大繁华，坚持把社会效益放在首位”的根本要求。

国家积极扶持与文化繁荣无关。文化产品独具精神属性，具有很强的自发性，生产门坎低。决定文化产业兴盛的关键因素在于文化市场创造的自由，而并不是政府的强力扶持。在自由创作方面缺乏实质突破的文化政策下，此轮传媒行业上涨缺少有效支持，虚高的估值短期内即有回落要求。

萎靡大盘寻找炒作热点，也是造成传媒板块对利好政策过度反应的一个重要原因。

我们继续长时间看好电影、动漫、广告营销子行业，未来文化传媒行业的黄金十年属于文娱信息产业。归类为娱乐信息产业的电影、动漫、营销行业，较少承当“稳定压倒一切”，“社会效益放在首位”的政治任务，较少政策约束的行业将最先实现市场化，最早释放文化创造活力，进而真正承担起提高国家软实力的重担。