幸福快乐家用电器海尔延续强势表现荐4股依依不舍

家用电器：海尔延续强势表现 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

中怡康6月冰洗线下零售数据：当月冰箱零售量下滑18.65%，均价大涨21.65%，其中海尔份额+ .49pct到25.74%，均价+2 .45%到4212元，美的-0.82pct到12.92%，均价+2 .62%到2905元；洗衣机零售量下滑6.50%，均价+12.45%，其中海尔份额+1.64pct到27%，均价+19.64%到2954元，小天鹅-0.17pct到27%，均价+1 %到2255元（其中小天鹅品牌+15.59%，美的品牌+7.61%）。

点评：

终端需求表现平淡，但均价持续大涨当月冰洗线下不甘平局的天津队加强了进攻。第66分钟零售延续低迷表现（月冰洗线下均下滑9%），不过考虑到618电商促销因素，预计整体市场表现相对平稳，中怡康05..18三周冰箱线上+7 %、洗衣机线上+87%；此外受益于产品结构持续升级，冰洗零售均价持续大涨，其中冰箱涨幅高达20%+，中怡康显示当月变频冰箱渗透率+1 pct到 4.5 %、多门对开门渗透率+10pct到 9%，滚筒洗衣机渗透率+7pct到50%、变频洗衣机渗透率+10pct到58%。

海尔量价齐升，延续强势表现格局层面，龙头集中度持续提升，其中冰箱市场海尔+美的合计份额已经连续但马军认为 2个月同比提升，尤其随着渠道调整效果显现，今年海尔冰洗表现领跑行业，依据中怡康数据计算，17Q2海尔冰箱均价+17%、份额+2. pct，洗衣机均价+11%、份额+1.1pct（上半年海尔在滚筒洗衣机市场份额+1.75pct到24.66%）；而6月美的冰洗份额虽未提升，但均价也持续上涨。

维持行业“推荐”评级基于行业需求保持平稳、产品升级趋势延续以及消费升级背景下龙头集中度稳步提升，推荐基本面扎实的白电龙头青岛海尔（600690）、美的集团（000 ）、小天鹅A（000418），推荐基本面持续改善、估值极具安全边际的美菱电器（000521）。

风险提示：市场竞争加剧、原材料价格上涨