长江证券一季度成交大幅下滑盘后协议作用显公开

长江证券：一季度成交大幅下滑 盘后协议作用显著 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点周度专题：一季度成交大幅下滑，盘后协议作用显著在新三板产品集中到期，市场预期不明朗、缺少增量资金的背景下，2018Q1指数延续下滑，成交额大幅萎缩。2018Q1市场成交总额287.12亿元，同比下滑54.16%，创下2016Q1以来最大的季度同比跌幅，环比下滑47.45%，仅次于牛市之后2015Q3的环比跌幅。市场整体低迷叠加做市企业数量延续减少，导致做市成交额连续4个季度同环比均下滑，竞价转让（原协议转让）成交额则从2018Q1开始大幅下滑。成交萎缩更多是市场层面而非资产质量层面的缘由，创新层和基础层企业成交下滑幅度接近。

值得肯定的是，交易制度改革3个月以来，做市企业盘后累计成交额占比为34.84%，盘后协议满足了做市企业股票点对点的交易需求，尤其便利于到期产品的大额股票交易，对做市转让构成了有效补充，竞价转让也提升了非做市企业的定价公允性，但目前成交效率尚不足。

市场跟踪：做市指数连续6周下跌，再融资保持低位1）做市指数连续6周下跌，成交额有所提升。上周三板成指、做市指数分别下跌0.51%、0.13%；总成交额18.54亿元，日均环比提升10.32%；其中做市板块成交额日均环比下滑11.02%，创新层成交额日均环比提升19.02%。

2）再融资仍保持在低位。上周完成增发37次，较上一周减少14次，总计募资15.99亿元，日均环比减少34.00%；发布增发预案20次，较上一周增加8次，拟募资11.49亿元，日均环比减少50.5%。

3）上周7家企业获做市商追加做市，较之前一周增加7家。

周度观点：成交大幅萎缩下对于交易性机会保持谨慎做市指数连续6周下跌，在市场改革和定位的预期仍不明朗、增量资金较少的背景下，产品到期或仍将持续对市场构成压制。2018Q1市场成交大幅萎缩，从交易维度参与市场的风险也随之提升，建议关注优良个股偏长时间的投资机会，对交易性机会保持谨慎。建议关注具有产业链地位和一定业绩体量的公司，延续关注教育、新能源汽车、集成电路设计与测试、知识产权和医药生物等新三板细分龙头，同时注意防范成交大幅萎缩带来的风险。